公司发布公告，预计2021 年度实现归母净利润为42.00-44.00 亿元，同比增长573.14%-605.19%，扣非归母净利润为44.50-46.50 亿元，同比增长604.05%-635.70%。四季度单季度预计实现归母净利润17.12-19.12 亿元，同比增长553.44%-629.77%，扣非归母净利润18.44-20.44 亿元，同比增长565.70%-637.91%。全年业绩超市场预期。

    能耗双控推动产品价格上涨，产业链一体化优势凸显。2021 年三季度国内能耗双控推动大宗品价格均出现暴涨，根据百川，四季度草甘膦、有机硅、黄磷均价分别为7.90、3.96、4.10 万元/吨，同比分别上涨212.25%、60.69%、154.20%，环比分别上涨49.91%、13.35%、27.90%。公司产业链一体化在原材料和终端产品两头涨的情况下优势凸显，推动四季度业绩环比继续提升。另外公司合成氨项目产能爬坡也为公司创造新的利润增长点。

    优势板块持续扩能，新材料转型在路上。公司2022 年投产项目丰富，草甘膦5 万吨、磷矿石200 万吨，均为现有优势板块。另外公司2022 年目标为聚焦于加大对微电子新材料、有机硅新材料、新能源材料、磷石膏综合利用等领域的攻关力度，新材料转型之路在加快。子公司兴福电子已引入战投，产品已批量供应中芯国际等知名半导体客户；与华友钴业合作投资建设30 万吨/年磷酸铁项目，一期10 万吨。2022 年将为公司转型升级大年。

    上调盈利预测，维持”买入“评级。公司正处于产业链一体化向新材料领域转型升级的关键阶段。上调盈利预测，预计2021-2023 年实现归母净利润43.13、47.19、52.00 亿元（此前为35.62、39.22、43.67 亿元），对应PE 分别为8.5、7.8、7.1 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：产品价格下降，项目进度不及预期