事件： 兴发集团发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润42.00-44.00亿元，同比增长573.14%-605.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44.5亿元-46.5亿元，同比增长604.05%-635.70%。

    其中2021 年Q4 实现归属上市公司股东的净利润17.12-19.12 亿元，同比增长553.43%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%；2021Q4 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.44 亿元-20.44 亿元，同比增长565.70%-637.91%，环比增长23.84%-37.27%。

    维持“审慎增持”的投资评级。兴发集团是磷化工行业及精细化工行业领先企业。公司磷矿资源储量和开采技术水平均处于行业领先水平，公司现有磷矿选矿加工项目及采矿项目在建，将进一步巩固磷化工产业链一体化优势。此外，公司电子级氢氟酸项目、芯片用超高纯电子化学品、电子级磷酸技术改造项目稳步推进，随产能拓张，公司在电子化学品上的市占率有望持续提升。当前，草甘膦、磷铵等公司主营产品价格高位，市场供需紧张延续，春耕旺季来临或推动供需趋紧，公司业绩有望受益农化产品价格进一步上行。于此同时，公司切入新能源赛道，布局磷酸铁及磷酸铁锂项目，将发挥磷化工企业产业链一体化的技术和成本优势，保障业务成长。

    以最新股本11.19 亿股计，我们上调2021-2023 年EPS 分别为3.85、4.08、4.48 元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品价格低迷的风险，新建项目投产不及预期的风险，环保政策收紧风险。