事件

    公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营业收入173.0 亿元，同比增长74.45%；实现归母净利润为36.5 亿元，同比增长211.62%。

    点评

    利润高增，得益于主要产品价格处于高位。2022 年上半年，公司主要产品草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等价格高位运行。据Wind 数据，2022 年上半年草甘膦均价为70069.1 元/吨，同比上涨98.9%；磷矿石均价为789.1 元/吨，同比上涨73.24%；黄磷均价为36220.9 元/吨，同比上涨97.9%；磷酸二铵均价为4049.4 元/吨，同比上涨28.8%；磷酸一铵均价3714.9 元/吨，同比上涨45.0%。公司现已形成规模大、种类全、附加值高的磷化工产品链，一体化布局下，享受全产业链收益。

    项目投运助力产能扩张，规模效益下业绩有望持续靓丽。2022 年上半年，公司有多个项目建成投运，包括贵州兴发1 万吨/年二甲基二硫醚项目、内蒙兴发15 万吨/年废盐综合利用制烧碱装置、兴福电子4 万吨/年IC 级硫酸项目。此外，新疆兴发2 万吨/年的二期二甲基亚砜项目、内蒙兴发5 万吨/年草甘膦装置也正在稳步推进。公司产能规模再次扩大，规模效益下，公司业绩有望持续靓丽。

    新能源、新材料业务有序推进，市场持续开拓。新能源方面，公司磷酸铁、湿法磷酸精制技改、光伏胶和液体胶项目等多个项目正有序推进。新材料方面，公司控股子公司兴福电子现有3 万吨/年电子级磷酸、6 万吨/年电子级硫酸、3 万吨/年电子级混配液产能，产能居行业前列，品质总体处国际先进水平。湿电子化学品景气度高企的情况下，兴福电子加快产能扩张，正进行3 万吨/年电子级磷酸技改、2 万吨/年电子级双氧水、2 万吨/年电子级蚀刻液、3000 吨/年电子级清洗剂等项目建设。

    另外，子公司兴力电子拥有1.5 万吨/年电子级氢氟酸产能，现已为部分高端客户批量供货，助力公司高端市场持续开拓。

    投资建议

    我们维持之前报告中的盈利预测。以8 月31 日收盘价38.65 元为基准，预期2022/2023/2024 年公司EPS 分别为6.15/6.40/7.04 元/股，对应PE 分别为6.28/6.04/5.49 倍。结合行业景气，看好公司发展。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    产品价格异常波动、项目投产不及预期、安全环保政策升级等。