事件：公司发布2020 年半年度业绩公告，2020 年上半年公司实现营业收入169.30 亿元，同比增长37.17%，实现归母净利润24.12 亿元，同比增长373.27%。

    　　公司Q2 实现营业收入113.94 亿元，同比增长76.84%；Q2 实现归母净利润22.70亿元，同比增长697.30%。公司业绩符合预期。

    　　业绩符合预期。2020 年H1，公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、环保高性能再生塑料实现销量61.91、3.14、0.44 和5.60 万吨，同比+9.

    　　51%、+49.28%、+33.33%、和+12.45%；均价分别为14936、18003、47237 和8280 元/吨，同比+12.16%、+0.30%、-6.88%和-9.65%。公司轻烃及氢能源板块受到了疫情和国际原油市场波动双重影响，上半年主要产品总销量 42.82 万吨，其中销售丙烯30.07 万吨、异辛烷11.12 万吨、甲乙酮1.63 万吨。公司医疗健康产品共实现营收16.30 亿元，毛利率82.88%，口罩类产品共销售3.92 亿只。受益于产品结构向好和成本下降，公司上半年毛利率29.58%，同比+14.66pct，公司期间费用率11.57%，同比+0.63pct。公司净利率14.34%，同比+10.15pct。公司上半年经营性现金流58.87 亿元，同比+466.50%，主要是本报告期公司销售回款及预收货款增加。公司业绩符合预期。

    　　生物降解塑料打开成长空间。2020 年1 月19 日，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，吉林、海南、浙江、山西等省陆续出台生物降解塑料政策。在全球各政府的推动下，生物降解塑料行业有望迎来爆发。公司深耕生物降解塑料行业，目前PBAT 产能达6 万吨，满产满销，客户结构优异。公司仍有6 万吨PBAT 和3 万吨PLA 在建，受益行业大发展。

    　　新材料业务开花结果。公司深耕新材料领域，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类，广泛应用于汽车、新能源、通讯等行业。公司陆续研发并孵化出LCP 材料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务，打开成长空间。

    　　“买入”投资评级。预测2020-2022 年公司净利润分别为38.89、25.13 和28.

    　　23 亿元，EPS 分别为1.60 元、1.03 元和1.16 元，对应PE 为10/16/14 倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，给予“买入”评级。

    　　风险提示：产能投放低于预期，客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。