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金发科技(600143)机构评级研报股票分析报告

 
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金发科技(600143):抗疫产品助推业绩大幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2020-09-04  查股网机构评级研报

  核心观点

    抗疫产品放量,业绩大幅增长:公司发布20 半年报,上半年实现收入169.30亿元,同比增长37.17;实现归母净利润24.12,同比增长373.27%。其中Q2 单季度实现收入113.94 亿,同比增长76.84%;实现归母净利润22.70亿,同比增长697.30%。公司上半年公司改性塑料板块销量和均价分别提升9.51%和12.16%,改性塑料包括熔喷材料销量10.32 万吨,弥补了疫情对其他品类需求的冲击。同时在主要原材料价格同比两位数跌幅的助推下,公司上半年改性塑料板块毛利率达到32.37%,是近年最高水平。公司上半年增加医疗健康产品板块,向熔喷布和口罩等终端产品延伸,实现口罩销售3.92 亿只,分别实现营收和毛利润16.30 和13.51 亿元。我们认为,未来随着全球疫情常态化及公众卫生防护意识的提升,健康产品板块仍将保持一定体量。

    新项目有望陆续投放:上半年公司完全生物可降解塑料、特种工程塑料分别实现销量3.14 和0.44 万吨,均同比增长50%以上,且公司还有产能将陆续投放。完全生物可降解塑料方面,公司在建6 万吨PBAT 产线和3 万吨PLA 产线各一条,预计21 年投产。特种工程塑料方面,公司新建0.3 万吨LCP 产能8 月投产,公司还在进行LCP 薄膜产业化的技术和设备准备工作,预计于今年Q4 开始调试,拓展至附加值更高的LCP 薄膜领域;还有在建1 万吨PA10T/PA6T 项目,计划于21 年Q2 投产。此外,公司拟投资62 亿元建设120 万吨聚烯烃热塑性弹性体及改性新材料一体化项目(一阶段),打通聚丙烯生产全链条,提升公司全产业链优势。

      财务预测与投资建议

    由于公司改性塑料毛利率提升及健康产品板块放量,我们预测公司20-22 年归母净利润分别为41.90、30.88、32.58 亿元,(原20-21 年预测分别为11.08、12.20 亿元),按照可比公司20 年14 倍市盈率,给予目标价为22.82元并维持增持评级。

      风险提示

    需求增长不及预期;产品和原材料波动;产能投放不及预期

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