事件：公司发布2020 年三季度业绩，Q1-3 实现营收262.00 亿元，同比增长28.58%，实现归母净利润37.94 亿元，同比增长301.76%。公司Q3 实现营收92.70 亿元，同比增长15.38%；实现归母净利润13.82 亿元，同比增长217.95%。

    业绩符合预期。2020 年Q1-3，公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料实现销量100.05、4.51、0.74、0.22 和9.86 万吨，同比+13%、+36%、+53%、+22%和+29%；均价分别为14080、18246、47507、25824 和8135 元/吨，同比+6%、+1%、-6%、+5 和-10%。

    受益于产品业务拓展、结构向好和成本下降，公司Q1-3 毛利率29.06%，同比+13.37pct。公司净利率14.73%，同比+10.05pct。公司业绩符合预期。

    拟投建医用手套。公司发布公告，拟以自有资金和自筹资金投资50 亿元，建设年产400 亿只高性能医用及健康防护手套，包括年产250 亿只一次性医用检查丁腈手套，年产20 亿只一次性医用外科丁腈手套，年产130 亿只一次性民用防护丁腈手套。项目建设期约24 个月。公司已组建了超20 人的硕博士技术研发团队进入医用及健康防护手套行业。本项目将公司在高分子改性和合成方面的技术应用于医用及健康防护手套，与公司现有医用口罩业务有效协同。

    新材料业务开花结果。公司深耕新材料领域，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类，广泛应用于汽车、新能源、通讯等行业。公司陆续研发并孵化出LCP 材料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务，打开成长空间。公司深耕生物降解塑料行业，目前PBAT 产能达6 万吨，满产满销，客户结构优异。

    公司仍有6 万吨PBAT 和3 万吨PLA 在建，受益生物降解塑料行业大发展。

    “买入”投资评级。预测2020-2022 年公司净利润分别为44.52、25.30 和29.

    57 亿元，EPS 分别为1.83 元、1.04 元和1.22 元，对应PE 为10/17/15 倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，给予“买入”评级。

    风险提示：产能投放低于预期，客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。