公司发布2022年 半年度报告，上半年实现营收194.67亿元，同比+0.93%，实现归母净利润8.02 亿元，同比-49.26%，扣非后归母净利7.02 亿元，同比-51.97%。其中公司Q2 实现营收100.10 亿元，同比-2.16%，环比+5.85%；实现归母净利3.81 亿元，同比-53.32%，环比-9.50%。上半年毛利率为16.14%，净利率为4.12%。上半年业绩大幅下降系去年公司医疗健康业务出现周期景气利润基数高所致。业绩基本符合预期。

    石化盈利受损，新能源材料销售大幅增长。上半年碳三、碳四原料价格大幅走高，丙烯下游需求疲软，带来公司石化板块盈利受损。上半年销售改性塑料81.54 万吨，同比-3.53%，实现营收121.71 亿元，同比+1.19%，单吨均价为14926 元/吨。其中车用材料30.97 万吨，同比+8.29%；家电材料13.00 万吨，同比-13.91%；再生塑料8.64 万吨，同比+6.99%；电子电气材料7.53 万吨，同比+1.76%；新能源行业材料1.88 万吨，同比+50.30%；玩具材料1.06 万吨，同比+17.58%。

    新材料板块销售稳中有升。新材料上半年销售6.24 万吨，同比+13.83%，产品销售均价同比+4.28%，Q2 实现销量2.88 万吨，销售7.48 亿元。上半年完全生物降解产品销售4.94 万吨，同比+12.09%；特种工程塑料销售1.00 万吨（LCP 销售0.20 万吨），同比+15.23%；碳纤维及复合材料销售0.78 亿元，同比+5.52%。

    特种工程塑料项目顺利推进，公司产能扩充持续进行。公司新增年产1.5 万吨PA10T/PA6T 合成树脂项目，一阶段0.4 万吨已提前投产，二阶段1.1 万吨预计于2022 年12 月投产；同时1.5 万吨LCP 与0.6 万吨PPSU/PES 合成树脂项目已启动，目前已完成工艺与土建设计。辽宁金发年产60 万吨ABS 及其配套项目完成建设，目前部分项目已经开始试生产。

    调整盈利预测，维持“买入”评级。因公司医疗健康业务低于预期，我们调整2022-2024 年公司营业收入为445.37/507.54/562.39 亿元，调整归母净利润为18.58/24.37/31.53 亿元。对应PE 为15X/12X/9X，维持“买入”评级。

    风险提示：项目建设不及预期，主营产品价格大幅下滑