核心观点：

    　　签订全球批量最大甲醇双燃料集装箱订单，外高桥首次进军该船型市场。公司披露全资船厂外高桥于23 年9 月27 日与欧洲某知名班轮公司签订了8 艘甲醇动力双燃料9200 箱集装箱船新造船合同，合同总金额约10 亿美元，约占公司22 年营收的12%（以23 年9 月26 日汇率测算），将于2027 年起开始交付。根据国际船舶网，该订单是迄今为止全球批量最大的该船型订单，外高桥造船也借此首次进军甲醇双燃料船舶市场。

    　　客户为全球头部集装箱班轮公司，中国船舶在高端船型的竞争力持续提升。据公司公告，该订单客户为欧洲知名班轮公司，主要经营集装箱运输以及物流业务，其船队规模庞大，航线覆盖上百个国家（地区）的港口，是全球航运界具有较强影响力的头部运营商。这是继今年4 月份创造中国造船业一次性签约集装箱船最大金额210 亿元订单新纪录后，中国船舶集团与欧洲班轮公司开展的再次深度合作。

    　　双燃料船型是支撑集装箱船市场需求的重要推动力。根据克拉克森，今年以来，全球集装箱海运贸易量较2022 年同期有所上升，但海运价格继续回落，运价基本恢复至疫情前的水平。在市场对下游景气度普遍悲观和预期运力过剩的前提下，今年集装箱船新造船累计订单相应同比下滑，但环保法规对于集装箱船新造船的需求始终起着强有力的支撑作用，中国船厂在双燃料船型领域的地位也越来越凸显。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年归母净利润20.60/68.35/96.60 亿元，给予中国船舶2023 年每股净资产3 倍PB估值（公司00-22 年平均PB 3.6 倍），对应每股合理价值32.16 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：减值计提风险；成本上涨风险；内部管理风险。