3Q15 业绩符合预期航天机电公告 2015 年前 3 季度实现营业收入 21.8 亿元,同比增长 0.19%;归属股东净利润为 2,322 万元,同比下降 35.86%,符合预期。 3 季度销售收入和归属股东净利润分别为 8.3 亿元和4,126 万元,分别同比增长 23.8%及 1,720.5%。

    发展趋势公司公告拟行使优先购买权采用现金方式购买上海德尔福 50%股权。 本次交易标的资产交易价格为 9,900 万美元, 同时上海德尔福以利润分配方式向新加坡德尔福支付不超过 2,850 万美元(含2014 年度的现金分红)。上海德尔福汽配件产品主要有汽车空调组件、蒸发器以及冷凝器等,其 2014/15 年的净利润分别为20,186.03 万元、 22,374.26 万元,具备较强的盈利能力。通过对上海德尔福的战略收购,上市公司汽车配件业务将延伸至汽车空调领域,有助于上市公司进一步拓宽汽车配件业务的产业链。

    此外, 为解决同业竞争, 公司拟通过产权交易所摘牌收购上航工业所持有的神舟电力 96.03%股权,收购价格以不超过经中国航天科技集团公司备案的神舟电力的净资产评估值确定。神舟电力现持有内蒙古地区已并网光伏电站 120MW,其中巴盟 30MW 项目已在产权交易所挂牌,股权转让收益及过渡期的收益归神舟电力所有。

    我们预计该两项交易可有效增厚公司 2016/17 年盈利。

    盈利预测调整我们下调 2015/16 年盈利预测 19.5%和 9.9%至 3.12 亿元和5.86 亿元。

    估值与建议我们看好公司 4 季度电站销售加速确认以及两项有助于增厚盈利的股权收购,维持“推荐”评级和目标价 17.16 元/股,基于 37倍 2016 年市盈率。

    风险电站销售慢于预期。