事件：公司公告债务化解情况最新进展，依据债委会主席团纪要，在债务重组过渡期内，建议债权人有条件降低公司债务利率至基准利率水平。同时公司就控股股东战略重组、资产出售及生产经营等情况作出回应。

    点评：

    1. 债务重组取得阶段性进展。近日债委会已建议，在债务重组过渡期内，债权人有条件降低公司债务利率至基准利率水平，并免除罚息，结余资金，专项用于偿还降息机构到期债务本金。连同此前就“16 永泰01”达成的展期三年和解协议，公司在财务费用和现金流上将出现明显改观，有望尽早实现债务风险的化解。

    2. 生产经营保持稳定，在建工程逐步推进。2019 年年初，公司旗下海则滩煤矿获得划定矿区范围批复，生产能力为600 万吨/年，探转采工作顺利推进，有望于2021 年实现投产。大亚湾项目目前处于验收阶段，项目水联运工作已于2019Q1正式启动，预计Q2 完成临时口岸开放，具备试运行条件。同时，旗下14 座煤矿和4 座电厂维持正常运转且获地方政府流动性支持，保证公司的稳定经营。

    3. 关注控股股东战投引进。京能集团在与永泰集团签署《战略重组合作意向协议》后，已于2018 年11 月末完成尽调工作。京能集团作为国资大型煤电企业，与公司主营业务协同较强，有望协助集团渡过难关，为后续转型发展提供支持。目前京能集团正在研究和制定战略重组方案，可关注后续进展。

    4. 资产处置有望缓解现金流压力。公司已通过北京、上海产权交易所等中介机构寻求旗下资产出售，目前已有多家机构对相应电力、煤炭、石化及金融等资产开展相应尽调工作。此类待售资产并非公司核心资产，不会影响正常生产经营，若能顺利出售，将极大缓解现金流压力。

    5. 盈利预测及投资评级。公司2019-2021 年将相继迎来石化、电力、煤炭若干项目的投产，经营现金流将逐步优化，在债务重组进一步推进的情况下，有望尽快走出债务困境。预计2018-2020 年公司归母净利0.8/6.2/11.0 亿元。目前公司股价处于历史低点，已基本出清利空因素，维持“审慎推荐-A”评级。

    风险提示：现金流状况恶化，债务重组受阻，战投引进受阻，在建工程投产滞后。