报告摘要：

    事件：2019 年7 月31 日，永泰能源发布了关于债务重组进展情况的公告，将通过实施债转股、债权延期、降低企业财务成本并结合非核心资产变现处置来应对债务危机。

    债务重组方案落地，债务危机有望化解。公司债务重组方案实施后，当前的流动性问题有望得到解决，核心业务的运营将更加稳健，经营现金流持续增加。公司贷款利率将降息至基准利率水平，降低了公司财务费用，提升了盈利水平。

    装机容量规模可观，新建电力项目发展迅速。公司在运发电装机容量812万千瓦，在建装机容量432 万千瓦。国投南阳火力发电项目建设工作正快速推进，其中1#、2#机组有望今年10 月投产和明年投产；张家港华兴二期扩建燃机热电联产项目首台机组预计今年底前投产；丹阳华海燃机热电项目今年4 月已开工，目前各项建设正稳步推进，将按期投产。

    焦煤资源储量丰富，生产能力持续扩张。公司现有的煤炭资源储量38.52亿吨，其中优质焦煤资源储量9.31 亿吨可确保1000 万吨/年稳产30 年以上。公司焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为975 万吨/年。海则滩煤矿矿区范围划定后，规划产能600 万吨/年，有望于2021 年投产。公司在澳大利亚拥有7.8 亿吨优质煤炭资源，未来5 年里，还将继续投入建设澳洲莫兰煤矿等项目，当前在建项目全部投产后，公司产能可达1900 万吨/年。

    公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021 年营收分别为229.08、238.01 和243.25 亿元，净利润分别为5.92、9.41 和11.82 亿元，EPS 分别为0.04、0.06 和0.08 元，对应当前股价的PE 值分别为41、25 和20倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新项目投产不及预期，焦煤需求景气度不及预期。