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永泰能源(600157)机构评级研报股票分析报告

 
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永泰能源(600157):煤电为基 储能项目稳步推进

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

  事件:根据公司2023 年三季报披露, 2023 年第三季度,公司实现营业收入79.97 亿元,同比减少22.12%, 归母净利润为6.11 亿元,同比减少20.74%, 扣非后的归母净利润为6.13 亿元,同比增长22.96%。2023年前三季度,公司实现营业收入219.79 亿元,同比减少18.16%,归母净利润为16.24 亿元,同比增长5.35%,扣非后的归母净利润为16.18 亿元,同比增长25.61%,基本每股收益为0.0731 元,同比增长5.33%,加权平均净资产收益率为3.62%, 较上年同期增长0.04pct。

      点评:

      煤电联营平抑煤价下跌影响,公司前三季度盈利增长明显。根据公司2023三季报,煤炭方面,2023 年1-9 月,公司原煤产量为954.03 吨,同比增长15.67%,其中洗精煤产量为247.85 万吨,同比减少1.63%。原煤销售量为959.42 万吨,同比增长17.68%,其中洗精煤销售量为244.02 万吨,同比减少2.35%。煤炭业务销售收入为83.49 亿元,同比减少16.51%,销售成本为36.28 亿元,同比减少0.69%,毛利为47.21 亿元,同比减少25.62%。

      煤炭业务毛利率为56.5%,同比下降7.0pct。发电方面,2023 年1-9 月,公司总发电量为282.99 亿千瓦时,同比增长0.57%,其中燃煤发电量为255.55亿千瓦时,同比减少0.07%。上网电量为268.10 亿千瓦时,同比增长0.45%,其中燃煤上网电量为241.18 亿千瓦时,同比减少0.24%。分地区来看,河南地区实现发电量113.70 亿千瓦时,同比减少7.44%,江苏地区实现发电量为169.30 亿千瓦时,同比增长6.77%。河南地区实现上网电量106.79 亿千瓦时,同比减少7.68%,江苏地区实现上网电量161.31 亿千瓦时,同比增长6.66%。2023 年第三季度,江苏地区的平均上网电价为0.4897 元/千瓦时,河南地区的平均上网电价为0.4570 元/千瓦时。2023 年前三季度,公司所属燃煤机组完成深度调峰电量8.65 亿千瓦时,获得调峰补偿收入1.64 亿元,电网辅助调频服务收入约1200 万元,燃气机组积极参与电网辅助服务,获得补偿收入约1600 万元。

      全面推进储能转型发展,布局全钒液流电池全产业链。根据公司2023 三季报,公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权,增加了平均品位 0.93%、评审确认 134.74 万吨的五氧化二钒资源量,进一步加大了公司在优质钒矿资  源上的优势,提升了市场竞争力。截至目前,公司拥有的优质五氧化二钒资源量达 158.89 万吨,公司在全钒液流电池领域具有突出的上游资源优势。

      在下游钒电池生产项目上,公司所属张家港德泰储能装备有限公司 1,000MW全钒液流电池储能装备制造基地(一期 300MW)已于 2023 年 6 月底如期开工建设,9 月完成桩基工程、主厂房第一罐混凝土浇筑,一期项目预计2024 年下半年投产。

      盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年永泰能源营业收入为301.81亿元、309.62 亿元、317.36 亿元,归母净利润为21.67 亿元、24.69 亿元、24.79 亿元,EPS(摊薄)为0.10 元、0.11 元、0.11 元。以2023 年10 月26 日收盘价1.36 元对应P/E 为14.0/12.3/12.3x,维持“增持”评级。

      风险提示:下半年宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、项目建设进度不及预期、产地环保安监政策趋严。

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