chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

永泰能源(600157)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

永泰能源(600157)2023年报及2024年一季报点评报告:火电业务盈利改善明显 未来煤炭主业新项目可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2024-05-01  查股网机构评级研报

  事件:

      4 月26 日,永泰能源发布2023 年度报告以及2024 年一季度报告:2023年公司实现营业收入301.2 亿元,同比-15.3%,归属于上市公司股东净利润22.7 亿元,同比+18.7%,扣非后归属于上市公司股东净利润23.6亿元,同比+41.7%。基本每股收益为0.102 元,同比+18.74%。加权平均ROE 为5.0%,同比增加0.60 个百分点。

      分季度看,2023 年第四季度,公司实现营业收入81.4 亿元,环比+1.8%,同比-6.4%;实现归属于上市公司股东净利润6.4 亿元,环比+5.0%,同比+74.5%;实现扣非后归母净利润7.4 亿元,环比+21.1%,同比+96.8%。

      2024 年第一季度,公司实现营业收入73.2 亿元,同比+3.6%;实现归属于上市公司股东净利润4.7 亿元,同比+11.4%;实现扣非后归母净利润4.7 亿元,同比+12.0%。

      投资要点:

      煤炭主业以量补价。产销量方面,2023 年,公司所属银宇煤矿和福巨源煤矿于一季度恢复生产,公司产销量同比提升,全年实现原煤产量1,297 万吨,同比+18%,原煤销量1,299 万吨,同比+18%,精煤销量328 万吨,同比-3%,商品煤吨综合售价956 元/吨,同比-23%,吨煤成本480 元/吨,同比-2%,吨煤毛利476 元/吨,同比-37%。

      2024 年一季度,价格下跌继续拖累盈利,期间公司原煤产量为240万吨,同比+0.5%,原煤销量为237 万吨,同比-2%,吨煤综合售价为918 元/吨,同比-17%,吨煤综合成本为400 元/吨,同比-0.2%,吨煤综合毛利为518 元/吨,同比-26%。

      充分受益原料煤成本下降,火电业务盈利改善明显。2023 年公司发/售电力分别实现373.5/353.9 亿千瓦时,同比分别+4%/+4%,单位售价实现0.4722 元/千瓦时(同比+2%),单位成本实现0.4217 元/千瓦时(同比-15%),主要系采购动力煤价格同比下降所致,电力业务由此实现扭亏为盈,实现毛利17.86 亿元,去年同期亏损10.8 亿元。

      海则滩项目产能增长可观。公司在建海则滩煤矿,拥有优质煤炭资源量11.45 亿吨,煤种主要为优质化工用煤(长焰煤、不粘煤和弱粘煤)及动力煤,平均发热量6,500 大卡以上,公司计划于2026 年三季度具备出煤条件,2027 年实现达产。同时海则滩煤矿作为国家能源局作为先进产能批准的项目,未来产能有望提升至1,000 万吨/年,在充分释放产能后按2023 年市场平均煤价初步测算可实现年营业收入约90 亿元、净利润约44 亿元。

      储能转型项目如期开工,有序推进生产线建设。公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司6,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线(一期3,000 吨/年)已于2023 年6 月底如期开工建设,一期项目预计2024年四季度投产;1,000MW 全钒液流电池储能装备制造基地(一期300MW)预计2024 年四季度投产。

      盈利预测和投资评级:我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为330.6/332.2/333.7 亿元,同比+10%/+0%/+0%,归母净利润分别为24.3/26.1/28.3 亿元, 同比+7%/+8%/+8% ; EPS 分别为0.11/0.12/0.13 元,对应当前股价PE 为12/12/11 倍。考虑到公司电业务实现扭亏为盈,未来公司成长性高,一方面海则滩矿井预期投产,产能增长空间大,储能转型项目如期开工,有望为公司业绩增长注入新活力,维持“增持”评级。

      风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;钒电池转型投产不及预期;电厂发电量不及预期风险;公司管理及运营风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网