核心观点

    　　近期，公司发布以集中竞价交易方式回购公司股份方案，本次回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本，回购总金额为3-5亿元，回购价格不超过2.5 元/股，回购股份期限为公司股东会审议通过回购股份方案之日起12 个月内。以回购价格上限计算，本次回购股份数量为1.2~2 亿股，占总股本数量的0.55%-0. 92%。

    　　近期中证指数公司对沪深两市指数样本进行了定期调整（ 调整期为半年），公司被纳入中证A500 指数。目前，中证A500ET F 总规模达1954.01 亿元，中证A500 相关指数基金将在12 月15 日前后迎来调仓，公司有望获得指数基金增持。目前，海则滩煤矿建设持续推进，预计2026 年7 月初开始试采出煤。海则滩煤矿热值较高，开采成本较低，项目投产后有望持续改善公司经营业绩。

    　　事件

    　　永泰能源发布股份回购预案

    　　永泰能源基于对未来发展的信心和对自身价值的高度认可，为进一步优化股本结构，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值合理回归，拟回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票用于注销以减少公司注册资本。本次回购股份总金额不低于3 亿元，不超过5 亿元，回购股份的最高价不超过人民币2. 50 元/股，资金来源为自有资金及自筹资金，回购方式为集中竞价交易。

    　　简评

    　　公司拟回购股份并注销，近期新纳入中证A500 指数近期，公司发布以集中竞价交易方式回购公司股份方案，本次回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本，回购总金额为3-5亿元，回购价格不超过2.5 元/股，回购股份期限为公司股东会审议通过回购股份方案之日起12 个月内。以回购价格上限计算，本次回购股份数量为1.2~2 亿股，占总股本数量的0.55%-0. 92%。

    　　同时，根据公司公告，截至本次回购方案公告日，公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东在未来3 个月、未来6 个月均无减持计划。此外，近期中证指数公司对沪深两市指数样本进行了定期调整（调整期为半年），公司被纳入中证A500 指数。目前，中证A500ETF 总规模达1954.01 亿元，中证A500 相关指数基金将在12 月15 日前后迎来调仓，公司有望获得指数基金增持。

    　　海则滩煤矿建设稳步推进， 预计26 年试采出煤，维持“增持”评级近期，公司发布海则滩煤矿建设进度公告。2025 年9 月10 日，海则滩煤矿项目两台智能掘锚一体机顺利投运；9 月28 日，成功起立主立井井架，确保了永久提升系统形成；10 月2 日，配套选煤厂主厂房提前30 天完成主体封顶。海则滩煤矿项目计划2026 年6 月底首采工作面完成安装、7 月初开始试采出煤、年底形成第二个工作面，2027 年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产。海则滩煤矿项目地处陕北国家重要能源化工基地和西部大型火电生产基地，项目所产6500 大卡以上的高热值优质煤炭产品可作为优质化工用煤和动力煤销售。海则滩煤矿热值较高，开采成本较低，项目投产后有望持续改善公司经营业绩。根据目前产地煤价估算，该煤矿充分达产后（1000 万吨/年）预计每年可为公司新增营业收入约65 亿元、新增净利润约30 亿元。我们预期公司2025 年至2027 年归母净利润分别为3.16 亿元、8.54 亿元、15.58 亿元，对应EPS 为0.01 元/股、0.04 元/ 股、0.07 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险分析

    　　焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

    　　动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

    　　储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

    　　监管风险：近期，公司实控人因海德股份与其本人涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，该事项与永泰能源无关。