一、 事件概述

    中体产业(600158)发布2015 年半年报,公司实现营收2.68 亿元,同比下降32.32%;归属上市公司股东净利润1229 万元,同比下降78.73%;扣非后亏损891.78 万元;基本每股收益0.014 元。

    二、 分析与判断

    地产业务受国内地产市场宏观影响而受到拖累

    2015 年上半年,尽管北上广深的房价出现了不同程度的反弹,但是由于公司的地产项目所在地沈阳、大连等地的商品房仍然供大于求,去库存压力相比仍然较大,上半年在需求无法得到明显提振、建设成本逐渐上升等因素下使得公司上半年的营收和净利润均呈现出不同程度的下滑。公司将继续保持稳健推进的步伐,加大项目去库存力度和地产资金回笼的速度。

    体育类核心业绩大幅提升,成功完成“回归体育产业”战略目标

    公司上半年体育类核心业务实现营收2.08 亿元,同比大幅增长21.64%,增速创历年最高。各类体育子业务均呈现一定程度的增速,其中赛事管理及运营、体育场馆运营管理以及休闲健身业务的相关收入相比去年同期大幅增长。在公司于2013 年制定回归体育产业的战略目标后,公司的体育类业务占比从2013 年的49.8%上升到2014年的54.08%,而今年上半年,这一数字进一步上升到77%,意味着“回归体育产业”的战略目标成功完成。

    6大体育子业务可圈可点,巩固体育产业龙头地位

    1、公司核心业务赛事管理及运营在今年上半年实现营收2770 万元,同比增长126.83%,考虑到对营收贡献最大的环中国国际公路自行车赛、北京马拉松以及独家代理2015 年北京国际田联票务都将在下半年有序展开,全年业绩有望持续走高。2、在体育场馆运营业务上,受到全民健身和运营模式创新的推动,公司上半年实现营收4180 万元,同比增长111.87%;预计受到新场馆和新项目的推动,全年业绩将会得到大幅增长。3、受到公司加强内部管理以及单店盈利能力的改善,公司休闲健身业务2015 年上半年实现营业收入2469 万元,同比增长25.13%。公司在成都和九江运营的足球公园今年投入使用。4、体育经纪业务上,受到体育赛事周期的影响,上半年营收同比下降27.67%。但公司将加强中国奥委会和各单项协会的合作,将进一步拓展业务市场,为2016 年奥运会提前做准备。5、公司体育彩票线下业务受益于互联网彩票的整顿,今年上半年业绩同比增长0.65%,实现营收5878 万元。公司也在积极关注国家对于无纸化彩票业务发展的相关政策,并积极推进相关的技术、人员的储备,为随时进入无纸化彩票市场做好充分的准备。

    短期看好明年运动大年,长期看好体育产业发展前景

    随着2016 年巴西里约奥运会的日益临近,无论是从运动员还是体育狂热分子的角度来讲,都将为这一体育盛宴而再次狂欢。同时,随着2014 年国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,体育产业的发展已经被提到了国家战略发展的高度。考虑到中体产业作为A 股市场中最纯、最稀缺、也是布局体育产业范围最广、经验最丰富的上市公司,我们强烈看好公司今后在体育产业市场中的发展。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.15 元、0.39 元与0.53 元,对应当前股价PE 为146X、56X 与41X,维持“强烈推荐”评级