事件:

    2024 年10 月25 日，公司发布2024 年三季报： 2024 年前三季度公司营业收入40.73 亿元（ yoy+1.28% ） ， 归母净利润10.52 亿元（yoy+18.52%），扣非归母净利润10.44 亿元（yoy+18.68%）。2024年Q3 公司营业收入12.32 亿元（yoy-7.44%），归母净利润3.26 亿元（yoy+1.57%），扣非归母净利润3.20 亿元（yoy+0.04%）。

    投资要点:

    公司2024 年Q3 收入承压、利润平稳。2024 年前三季度公司营业收入40.73 亿元（ yoy+1.28% ） ， 归母净利润10.52 亿元（yoy+18.52%），扣非归母净利润10.44 亿元（yoy+18.68%）。

    2024 年Q3 公司营业收入12.32 亿元（yoy-7.44%），归母净利润3.26 亿元（yoy+1.57%），扣非归母净利润3.20 亿元（yoy+0.04%）。

    公司2024Q3 毛利率提升、销售费用率降低，推动净利润率同比提升。公司2024 年Q3 毛利率为54.54%，同比提升2.76；销售费用率为0.74%，同比下降2.70pct；管理费用率为9.14%，同比提升0.58pct；净利润率为35.87%，同比提高3.31pct。

    外延并购再下一城，公司收购武汉中原瑞德。2024 年8 月，公司公告同月，公司拟以1.85 亿美元总金额收购武汉中原瑞德100%股权，其中1.378 亿美元为股权收购对价、0.472 亿美元是对武汉中原瑞德的借款。武汉中原瑞德主营业务为血液制品，下属5 家全资浆站，2023 年采浆量共计112.37 吨。本次收购有助于公司进一步开拓血浆资源，扩大才将规模和生产规模，提升公司在血液制品行业的总综合竞争实力。

    盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026 年收入为54.52亿元/64.21 亿元/75.87 亿元，对应归母净利润13.59 亿元/16.29 亿元/19.89 亿元，对应PE 为32.45X/27.06X/22.17X。我们认为，公司为国资背景血液制品头部企业，内生外延稳健发展。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，浆站获批进展不及预期，新产能建设进展不及预期，并购整合进展不及预期，产品质量风险。