事件：公司发布2024 年三季报，全年实现收入40.7 亿元，同比+1.3%，实现归母净利润10.5 亿元，同比+18.5%，扣非归母净利润10.4 亿元，同比+18.7%。

    季度间业绩有所波动。公司各个季度收入分别为12.2/16.2/12.3 亿元(-5.4%/+15.8%/-7.4%) ， 归母净利润分别为3.2/4.1/3.3 亿元(+20.9%/+34.3%/+1.6%)。前三季度销售毛利率55.3%，同比+5.7pp，预计毛利率提升主要受益于新品推广放量、部分品种需求旺盛。前三季度销售费用率2.9%(-2pp)，管理费用率8.6%(+0.4pp)，研发费用率2.4%(+1pp)。综合上述因素，公司前三季度净利率35%，同比+5pp，归母净利率25.8%，同比+3.8pp。

    全年净利润目标17.9 亿元。公司于此前公告的2024 年度财务预算报告中披露，2024 年度主要经营目标为净利润力争达到17.9 亿元。参考公司2023 年净利润15.1 亿元，若公司于2024 年成功实现前述目标，则对应的净利润增速为18.7%。

    前三季度公司已实现净利润14.3 亿元，我们认为公司有希望实现前述目标。

    收购中原瑞德落地，后续整合可期。公司近日公告收购中原瑞德相关的股权收购交割、原股东贷款偿还、董事改选及高管选聘、工商变更登记等工作已按约定完成。根据此前公告，公司以对价约1.85 亿美金向CSL 收购中原瑞德，中原瑞德拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和特异性人免疫球蛋白等13 个产品文号，主要在产产品为人血白蛋白和静注人免疫球蛋白。中原瑞德在湖北省设置有5 家浆站，2023 年共采集血浆112 吨。

    盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.8亿元、15.3亿元、17.7 亿元。公司浆站资源丰富新产品持续放量，维持“买入”评级。

    风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；新产品推广销售不及预期风险；并购资产运营整合不及预期风险。