2005 年春运再次凸现了铁路运输显著滞后于货运量增长的突出矛盾，请求车辆满足率目前仅为35%左右，铁路建设投资规模的实质性扩大、高速重载及城市轨道交通发展有望为铁路装备提出巨大的需求。

    但我们认为目前铁路装备制造业仍显著缺乏关注的价值，原因有三：

    （1）路网建设融资渠道未理顺导致新开工项目规模有限，现有路网运能已至极限，短期内对装备的需求不会出现快速增长；（2）目前从事铁路装备制造的晋西车轴等三家上市公司业绩较差；（3）从事整车制造的企业近期内并无上市的可能。

    安徽合力年报显示收入及盈利增长达到30%，物流运输业对叉车的旺盛需求及出口的快速增长是业绩的主要支撑力量，但困扰公司的关联交易问题在2004 年并未获得实质性解决。

    香江控股装载机业务2004 年收入增长约22%，符合我们前期的判断，主要装载机产品价格有所下降成为压力毛利率的另一主要因素。