南方香江集团势力雄厚，不断注入商贸地产业务意在做大做强上市公司。公司的控股股东南方香江是大型民营企业集团，主要经营房地产开发和以商贸批发为主的大型物流市场网络建设，及相关配套设施的经营管理。公司于05年9月完成主营业务向房地产业务的转型，业务发展迅速，现已初步建立了商贸地产开发销售的主营架构，此次南方香江集团通过增发新股的形式向公司注入集团的优质商业地产与住宅地产，意在做大做强上市公司，既优化了公司资产质量，又增强了公司实力，有利于公司的持续发展。

    该增发方案有利于消除公司与控股股东之间的同业竞争，未来公司将作为集团商贸地产业务的唯一平台，发展空间广阔。此次发行方案中，南方香江拟用资产认购股份总数的50%，公司与控股股东间的同业竞争将得到基本解决，未来公司将作为集团商贸地产业务的唯一平台来发展，将被打造成一家特色鲜明的商贸地产类企业，未来发展空间广阔。

    商贸地产项目置入使得公司盈利能力大幅度提升，未来还存在进一步注入的可能。公司06年置换入商贸地产后，当年房地产业务毛利率提高18个百分点，达53%，极大的提升了公司的盈利能力。南方香江经过近年快速发展，目前在广东房地产市场的影响日益扩大。本次注入资产涉及"锦绣香江花园"、"保定香江"、"成都香江家具产业园"等项目，合计未开发土地面积超过90万平米；增发投资项目增城"翡翠绿洲"项目尚有储备用地900多亩用于后四期开发，预计开发建成建筑面积140多万平方米。根据"翡翠绿洲"前三期销售状况，预计第四期销售收入有较大幅度增长。此外，南方香江在沈阳和天津等还拥有几十万平米盈利前景不错商贸地产项目，未来进一步注入的机会相当大。

    特色盈利模式推动持续发展。公司长期致力于推进"光彩事业"这一慈善活动，并积极协助地方政府推动地经济发展，由此保持与地方政府的良好关系，便于获得低价土地和相应政策支持。借助土地获取优势和长期形成的商业资源，公司已形成了其独特而又具有持续性的"低价获得土地+滚动开发+溢价租售、配套管理"的盈利模式。

    未来业绩持续高增长可期。公司06年业务转型之后净利润同比增长300%以上，而大股东又在股改时承诺07年净利润将保持50%以上的增长，随着高毛利商贸地产业务的进一步置入，我们认为公司未来3年保持50%左右的增长是可以实现的，按增发后股本测算07-09EPS分别为0.19元、0.29元和0.42元，我们将密切关注公司基本面的变化，调整我们的盈利预测。