报告要点

    事件描述

    公司今日与北京百度网讯科技有限公司签署了框架合作合同, 未来将就智能、大数据及创新科技应用等领域展开合作。

    事件评论

    携手未来商店,扩充家居业务内涵。根据协议内容,百度未来商店将获得公司旗下的香江家居卖场及相关渠道优先框架扶持政策。未来商店是百度推出的智能创新产品网上商城,依托百度在互联网领域的优势,已经成为全国智能家居领域的领先平台。而香江控股经过今年的资产注入以后,已经成为国内家居商贸行业唯一的A 股上市公司。双方联手有助于发挥各自的平台优势,在智能家居领域继续巩固阵地。

    利用百度资源,做大商贸产业平台。在资产注入以后,公司的主营业务将逐渐转向家居商贸流通和商贸物流平台建设。我们预计公司未来有可能利用在建设运营商贸物流平台积攒的经验和资源,依托长沙高岭商贸城,向商贸产业链下游进一步延伸,扩展商贸业务的内涵,打造全国领先的商贸产业平台。而随着互联网技术对商贸领域的渗透逐渐加深,公司在商贸产业链上的业务拓展对互联网的依赖也与日俱增。而当与国内互联网巨擘百度建立合作关系之后,公司有望利用百度在大数据、互联网营销推广方面的绝对优势,进一步巩固在商贸产业链上的领先地位,双方未来的合作深度值得期待。

    股权激励完成,资产注入加速推进。公司于2015 年十月推出了股权激励计划,激励规模2500 万股,覆盖核心高管31 人,授予价格约3元/股,近三年承诺的业绩增速为80%、100%和120%。目前已经正式授予并完成登记。同时公司第一轮资产注入已经完成,第二轮资产注入计划正在有序推进之中。股权激励计划的推出有利于绑定高管利益,激发管理层的积极性;而两轮资产注入则显示了大股东对于上市公司发展壮大的坚定支持。

    价值低估,潜力可期,静待爆发。在第一轮资产注入之后,我们综合计算目前公司三块资产(原有地产业务+香江商业+深圳大本营)的合理市场重估值应当在150 亿元以上,对应公司当前市价折让近30%。预计公司15、16 年EPS 分别为0.43 元/股和0.5 元/股,对应当前股价的PE 分别为21 和18 倍,维持对公司的买入评级。