投资要点

    事件:公司与北京百度网讯科技有限公司签署《框架合作合同》,就智能、大数据及创新科技应用等领域展开合作。

    点评:

    与百度未来商店强强联手,布局未来商业大生态。根据框架合作合同,百度未来商店获得香江控股全国的香江家居卖场及相关渠道优先框架扶持政策,且香江控股在百度媒体资源发布广告的,百度给予公司扶持优惠政策。百度未来商店是2015 年由百度推出的国内首创智能创新产品网上商城,未来商店定位于硬件销售的总和解决方案提供商,通过这一平台,为智能硬件合作伙伴提供从品牌宣传、市场推广到评测、试用以及销售的全套解决方案,百度未来超越普通电商,打造的是全面的销售、营销生态。香江控股目前拥有“香江家居”等知名家居品牌,已在成都、南京、香河和长沙等地进行了区域性布局。我们认为香江家居与百度强强联手,一方面有助于百度未来商店借助香江家居的品牌效应和强大线下交易资源,实现其在家居这一重要消费领域的布局;另一方面也有助于香江品牌知名度的进一步提升和香江家居销售渠道的快速扩张,充分打通香江家居线上线下相结合的销售生态圈,增强公司在家居产业链上下游议价权,对公司家居CBD 和商业物业管理业务形成积极影响。

    引入百度大数据系统,利于公司长远发展。根据框架合作合同,双方还将共同建立基于现场用户数据的收集分析系统,共同推进大数据的收集、挖掘、分析、推广等业务,推动已有资源数据的双向共享和合作,且此次合作具有明显的排他性,“未经双方许可大数据不得向第三方透露或提供”。我们认为智能硬件是产业发展的一个大趋势,智能的核心是大数据,而对这种产品来讲体验至关重要,香江控股可以快速开大规模体验店的优势价值凸显,随着智能硬件销售增长带来的客户的增长,未来随着数据积累越来越多,可以针对所有用户进行精准营销,未来可以衍生出更多的智能相关的商业模式。

    大股东资源丰富,重视上市平台,管理层授予股票激励,有助于增强凝聚力和战斗力。香江控股作为香江集团旗下唯一上市平台,集团对上市公司高度重视,今年以来尤其明显。管理层近期也授予了第一次股票激励,有助于增强凝聚力和战斗力。

    投资建议:我们看好公司与百度强强联手对公司品牌知名度和家居销售效率的双重提升,同时看好香江控股大股东对旗下唯一上市平台的极度重视,大股东在商贸物流、大金融、大健康等领域的布局为上市公司未来成长带来广阔的空间,目前公司RNAV 为11.5 元,为当前股价提供一定的安全边际。不考虑11月重组,预计2015-2017 年EPS 分别为0.30、0.44 和0.59 元,对应PE 分别为30、20 和15 倍,维持“买入“评级。

    风险提示:销售回暖不及预期;重组进度不及预期。