2012年全年，公司实现营业收入14.67亿元，同比下降30.68%；营业利润亏损3.84亿元，与上年同期相比亏损增加3919.7万元；归属母公司所有者净利润2266.98万元，实现扭亏（上年同期为亏损3.03亿元）；基本每股收益0.0310元。

    行业景气度低迷，产品销量、价格、收入全面下滑。公司上市之初主要产品以新闻纸、未漂硫酸盐木浆为主，2009-2010年公司先后增加了文化用纸产品和木溶解浆产品。2012 年，国内新闻纸、文化纸市场遭遇严峻挑战，供求关系持续紧张，同时木溶解浆市场下游出口受阻，冲击巨大，公司综合产能利用率难以提升，产品生产及销售全面下滑。全年。公司纸、浆总销量30.02万吨，同比减少20%，营收减少31%，文化纸和木溶解浆毛利率均为负值，新闻纸基本实现收支平衡。主营业务的全面低迷导致营业利润持续亏损。

    投资收益及营业外收入助业绩扭亏。2012 年，公司实现利润总额2215万元，成功扭亏，这主要得益于公司转让林木资产、出售金融资产、退出龙岩投资和积极争取财政返还土地收益等举措，相应的投资收益和营业外收入构成了利润的主要来源。 行业竞争加剧，整体增速放缓，公司亟待转型升级。造纸行业作为与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，其增长率与GDP增长率同向关系明显，宏观经济的增速放缓已然对行业整体构成压制，同时产能过剩，能源、资源、环境约束突显，进一步加剧了行业的市场竞争，而公司目前的产品结构和附加值状况并无优势，公司未来的发展将很大程度上决定于转型升级、多元化等战略的实施，我们对此持观望态度。

    盈利预测与投资评级。考虑到公司当前的经营亏损状况以及所处造纸行业整体景气复苏的不确定性，维持公司“中性”的投资评级，暂不给予盈利预测。

    风险提示。1）文化纸、新闻纸市场竞争超预期的风险；2）溶解浆项目收益不达预期的风险。3）公司转型升级不达预期的风险