投资要点

    事件：中闽能源发布 2021 年中报，公告显示公司 2021 年上半年实现营业收入7.31 亿元，同比+64.0%，归母净利润3.15 亿元，同比+124.2%，扣非归母净利润3.15 亿元，同比+159.2%。结合公司上半年经营情况，我们点评如下：

    立足风电：福建优质风电运营商，21H1 上网电量同比+51.3%。中闽能源为福建省投资开发集团旗下新能源发电公司，主要聚焦风电开发，截至2021 年6 月底，公司累计并网装机量84.93 万千瓦，其中风电装机82.93 万千瓦，光伏装机2 万千瓦，并网装机总量较2020 年底增长3.1 万千瓦。公司风电装机主要为福建沿海陆上风电、海上风电以及黑龙江地区的陆上风电，三大类型风电项目上半年平均利用小时数分别为1458、2003、1294 小时，均高于全国平均的1212 小时。受良好的运营效率驱动，21H1 公司实现发电量13.01 亿度，同比+50.9%，上网电量12.69 亿度，同比+51.3%，驱动公司上半年业绩大幅提升。

    成长性：平海湾海上风电二期项目竣工在望，公司并网装机量仍将提升。截至报告期末，公司平海湾二期海上风电项目41 台机组中（规划总装机量24.6万千瓦），已有28 台并网发电，已并网装机容量达16.8 万千瓦，仍余7.8 万千瓦在建，目前已完成32 个风机基础施工，有望在年内的海上风电“抢装潮”

    中顺利投产并网，享受0.85 元/度的国补电价。母公司控股的平海湾三期31.2万千瓦海上风电在建项目若能依照承诺择机注入公司，公司海上风电规模将进一步增大。除此之外，公司富锦市生物质热电联产项目即将进入单体设备调试阶段，并网后将提供3 万千瓦生物质装机增量。

    投资建议：首次覆盖给予“审慎增持”评级。综上，在考虑后续平海湾三期资产注入的情况下，我们预计2021-2023 年归母净利润分别为7.85、9.70、11.16亿元，同比+61.6%、+23.6%、+15.0%，对应2021 年8 月27 日收盘价PE 估值分别为12.0x、9.7x、8.5x。

    风险提示：1、平海湾二期项目建设进度不及预期；2、平海湾三期项目注入公司节奏不及预期；3、台海局势恶化；4、电价波动风险；5、宏观经济波动。