事件：公司发布2021 年半年度报告，上半年公司实现营业收入7.31 亿元，同比增长64.03%；实现归母净利润3.15 亿元，同比增长124.15%；实现扣非归母净利润3.15 亿元，同比增长159.19%。

    　　在建项目陆续投产，H1 发电量同比高增50.9%，助推公司业绩快速增长

    　　根据公司公告，截至2021 年6 月30 日，公司下属各项目累计完成发电量13.01 亿千瓦时，同比增长50.89%；累计完成上网电量12.69 亿千瓦时，同比增长51.33%。公司本期电量较去年同期增长的主要原因为：1）福建省内各风电项目上半年平均风速较去年同期偏大。2）大帽山风电场4 万千瓦项目16 台机组、青峰风电场二期6.48 万千瓦项目18 台机组去年同期尚在建设，未全部投产。3）2019 年重大资产重组注入的平海湾海上风电场二期24.6 万千瓦项目较去年同期新增部分风机投产，截至2021 年6月30 日，已完成28 台机组并网，并网容量16.8 万千瓦。

    　　海风装机占比持续提高，H1 盈利能力明显提升

    　　截至6 月30 日，公司控股并网装机容量达到84.93 万千瓦，其中，风电项目装机容量82.93 万千瓦，光伏发电项目装机容量2 万千瓦。公司海风装机占比由2020 年底的22.2%提升至目前的25.7%，到年底预计将提升至31.9%。上半年，公司毛利率和净利率分别达到67.6%和47.1%，同比变动+4.9pct 和+10.9pct，新投产的陆风和海风项目经济性良好，明显提升了公司的盈利能力。公司管理费用率和财务费用率分别达到3.3%和12.4%，同比变动-3.5pct 和+0.02pct，管理费用率明显下降。上半年，公司实现经营活动产生现金流净额3.59 亿元，同比增长107.2%。ROE（加权）达到8.35%，同比变动+4.01%。

    　　股东旗下多个项目建设进度顺利，有望在实现盈利后注入公司

    　　在2019 年公司启动重组时，公司控股股东福建投资集团承诺集团旗下闽投海电、闽投抽水蓄能、宁德闽投等实体在符合相应条件后，会注入公司。

    　　根据公司最新公告，闽投海电投资的平海湾海风三期（31.2 万千瓦）预计将在年内建成投产，120 万千瓦的永泰抽水蓄能的首台机组也计划在明年并网发电，这些项目在实现盈利后都有望注入公司。此外，福建海风资源丰富，目前已开发资源占可开发资源比较小，仍有较大可开发空间，公司作为福建省主要几家新能源企业之一，未来成长可期。

    　　投资建议：优质新能源运营商，维持增持评级。“双碳”背景下，新能源运营行业景气度持续上升，未来碳交易市场和绿证都有望增厚企业利润。

    　　此外公司控股股东有多个在建、拟建风电项目，项目成熟后有望注入公司。

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润为7.61、9.97、12.08 亿元，对应PE 12x、10x、8x。

    　　风险提示：来风不及预期，项目投产进度不及预期，风电电价下调，自然灾害，用电需求不及预期，控股股东承诺注入资产未能注入风险。