事件

    　　联美控股发布2020 年中报

    　　联美控股发布2020 年中报，公司报告期内实现营业收入20.36 亿元，同比增长23.77%；实现归母净利润9.39 亿元，同比增长15.12%；实现扣非后归母净利润9.15 亿元，同比增长14.21%。

    　　报告期内，公司加权平均ROE 为11.69%，同比减少0.96 个百分点。二季度单季公司实现营业收入2.76 亿元，同比增长16.27%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长15.84%。

    　　简评

    　　供暖面积稳定增长，传媒业务锦上添花

    　　公司的主要收入来源为供热、供电、工程接网和广告发布收入，今年上半年公司供暖面积及接网面积稳步增长，推动公司营收及业绩保持较高增速。分业务来看，公司供暖领域主要子公司浑南热力/沈阳新北/国惠新能源分别实现净利润3.19、1.56 和3.57 亿元，同比分别变化35.63%、-44.98%/和98.3%。公司在稳步提升原有供暖面积及接网面积的同时，积极拓展清洁供暖业务边界。

    　　公司通过收购上海华电福新能源有限公司 49%股权，正式开始推动南方市场战略，该项目为“冷、热、电”联供天然气分布式能源系统，综合用能效率高，具有较好的经济效益。广告传媒板块的兆讯传媒报告期内实现营收1.97 亿元，同比增长6.18%；实现净利润7447 万元，同比增长10.83%。2020 年3 月，公司发布拟将其控股子公司兆讯传媒拆分至深交所创业板上市的预案，上市后不会改变公司对其控制权。兆讯传媒作为公司深耕高铁数字传媒市场的重要布局，近年经营情况稳中向好。未来兆讯传媒分拆上市，有助于拓展其融资渠道，进一步巩固其在高铁传媒行业的龙头地位，也有利于公司传媒业务的估值回归。

    　　清洁供热业务优势明显，维持增持评级

    　　公司在清洁供热领域积累了丰富的技术和管理经验，各项指标在同行业中保持领先。公司子公司国惠新能源是供热行业中少有的高新技术企业，其自主研发的“烟气四除一回收节能环保技术”

    　　得到权威机构认可，并已开展实际运用。该技术的推广有利于公司发挥自主知识产权优势，形成持续创新机制，并进一步提升公司的核心竞争力。考虑到清洁供暖与高铁数字传媒双主业并驾齐驱助力公司稳健发展，我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为18.46 亿、21.67 亿和24.02亿元，对应EPS 分别为0.81 元、0.95 元和1.05 元，维持增持评级。

    　　风险提示：煤价波动风险；供热价格调整风险