事件

    　　联美控股发布2021 年半年报

    　　联美控股发布2021 年半年报，公司报告期内实现营业收入18.90亿元，同比下降7.16%；实现归母净利润6.71 亿元，同比下降28.52%；实现扣非后归母净利润7.42 亿元，同比下降18.92%。

    　　报告期内，公司加权平均ROE 为7.51%，同比减少4.18 个百分点。

    　　简评

    　　毛利率下降叠加公允价值波动拖累公司上半年业绩公司的主要收入来源为供热、供电、工程接网和广告发布收入，2021 年上半年公司业绩有所下滑，一方面清洁供暖业务领域重要子公司营收均出现不同程度下降，主要系去年同期存在清欠收入所致，另一方面公司燃料成本增加造成毛利率下降，公司整体毛利率较去年同期下降14.82 个百分点。同时公司间接持有的奇安信股价自2020 年底开始大幅回落，从而导致公允价值变动收益为-0.91 亿元。

    　　打造清洁供暖智慧运营平台，数字媒体分拆上市审核通过随着国家“双碳”重要决策要求不断落实，公司以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效。在保证现有集中供暖面积及接网面积稳步提升的同时，采取内生式增长与外延式拓展相结合方式，利用公司在环保供热、清洁能源方面的核心技术以及优势的管理整合能力，完善并输出联美的智慧运营整体方案。6 月 24日公司与华为云计算技术有限公司在沈阳签订智慧供热框架合作签约，旨在智慧供热领域开展深入合作，共同推进供热数字化及智慧供热建设，共同打造引领行业的智慧供热解决方案，推动供热产业数字化、数字供热产业化，开启供热发展新模式。公司所属子公司兆讯传媒上半年实现营收2.43 亿元，同比增长23.51%，净利润0.83 亿元，同比增长11.58%，子公司分拆上市获上市委审核通过，未来成功上市，将有助于拓展其融资渠道，进一步巩固其在高铁传媒行业的龙头地位，也有利于公司传媒业务的估值回归。

    　　积极布局氢能产业，维持“增持”评级

    　　公司关注储能、氢能等新能源业务领域，已成立氢能事业部，并与上海长三角氢能科技研究院签署战略合作协议，共建集原创技术、场景应用、产业孵化和落地服务于一体的长三角氢能产业发展平台，加速清洁供热和智慧能源运营等业务扩张步伐，在持续做大做强公司业务的基础上，不断提升公司绿色能源占比，创造更大的经济和社会效益。考虑到清洁供暖与高铁数字传媒双主业并驾齐驱助力公司稳健发展，我们预计公司2021-2023 年营收分别为36.27 亿、40.39 亿和45.03 亿元，归母净利润分别为14.35 亿、16.38 亿和19.02 亿元，对应EPS 分别为0.63 元、0.72 元和0.83 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：煤价波动风险；供热价格调整风险