投资要点

    　　联美 控股公布2021 年中报：2021H1 公司实现营业收入18.90 亿元，同比-7.16%；实现归母净利润6.71 亿元，同比-28.52%；实现扣非归母净利润7.42 亿元，同比-18.92%。

    　　深耕清洁供热，强化清洁能源综合运营商定位。清洁供暖领域重要子公司中，1）浑南热力实现营业收入6.77 亿元，同比-1.67%；净利润2.59 亿元，同比-18.90%；2）沈阳新北实现营业收入4.59 亿元，同比-9.34%；净利润0.91 亿元，同比-41.443%；3）国惠新能源实现营业收入5.24 亿元，同比-19.58%；净利润2.50 亿元，同比-29.93%。由于去年同期公司追缴清欠回款较多，而今年未有清欠回款，同时燃料成本有所增加，导致收入及利润同比下滑。“双碳”背景下，公司持续强化清洁能源综合运营商的定位，深耕智慧清洁供热，同时关注储能、氢能等新能源业务。公司于6 月24 日与华为云计算公司签订智慧供热框架合作协议，共同打造引领行业的智慧供热解决方案。公司已成立氢能事业部，并与上海长三角氢能科技研究院签署战略合作协议，共建长三角氢能产业发展平台。

    　　高铁传媒业务逆势增收，兆讯传媒分拆上市有序推进。兆讯传媒实现营业收入2.43 亿元，同比+23.51%；净利润0.83 亿元，同比+11.58%。截至2021 年6 月末，公司广告媒体网络已覆盖全国28 个省/自治区/直辖市，拥有超过500 个签约站点、近5500 台数字媒体资源。兆讯传媒创业板上市已获上市委审核通过，分拆上市事宜正有序进行。

    　　业绩短期受金融资产公允价值下降拖累，现金充裕且承诺分红率不低于50%。由于公司持有的奇安信股价较年初明显下滑，公允价值变动损失0.91 亿元。公司截至2021年6 月货币资金46.39 亿元，现金充裕，同时承诺2020-2022 年度现金分红比例不低于50%。

    　　投资建议：维持“审慎增持”评级，考虑到金融资产公允价值损失对业绩的拖累，下调公司2021-2023 年归母净利润预测为18.62/20.98/23.44 亿元，对应EPS 分别为0.81/0.92/1.02 元，对应8 月27 日收盘价的PE 为11.0X、9.7X、8.7X。

    　　风险提示：供热业务扩张不及预期，褐煤价格大幅上涨，广告市场波动风险。