主要观点

    区域水务龙头

    公司主要在武汉市经营自来水生产和供应以及污水处理业务。目前,公司拥有污水处理厂9个,设计日处理污水能力为141万吨,占武汉市日污水处理能力的七成左右;自来水厂2座,设计自来水生产能力为130万吨/日,供水量约占汉口地区供水总量的九成。

    污水处理规模提升

    募投项目中,龙王嘴15万吨扩建项目于2014年投入运营;汤逊湖、三金潭污水厂项目已于2014年上半年开工;黄家湖项目2014年9月份具备开工条件。由此,2014年,龙王嘴改扩建项目新增15万吨/日污水处理能力;预计未来两年将新增35万吨日污水处理能力。

    投资建议

    未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

    我们预测2014-2015年每股收益为0.54元和0.62元,对应的动态市盈率为24.03倍和21.20倍,公司估值略低于行业平均估值。随着募投项目的逐步投产,近两年将新增50万吨/日的污水处理能力,产能扩建将带来规模的增长,同时水价和污水处理费有调整的预期,给予公司“谨慎增持”评级。

    风险因素

    单一客户依赖风险、定价政策风险等。