公司上半年经营态势良好。1-6月份公司共实现营业收入48.35亿元，同比增长25.1%；归属于上市公司股东的净利润3.55亿元，同比增长28.6%，合每股收益0.50元，符合我们的预期。报告期间公司综合毛利率为16.g%，同比上升了1.1个百分点；累计新增订货68.8亿元，同比增长31%。

    挖掘焦化设备与轧锻设备仍是公司主要亮点。1-6月份公司挖掘焦化设备业务贡献营业收入11.0亿元，同比增长25.6%，由于20立方米以上的大型挖掘机占比不断提升，该业务毛利率水平一直稳步提升，报告期间该业务毛利率为23.7%，同比增长了4.8个百分点，比09年全年增长了7.3个百分点；1-6月份公司轧锻设备业务贡献营业收入11.7亿元，同比增长44.1%，毛利率也同比增长了0.5个百分点。我们预计下半年该两块业务仍将保持较快增长。

    产品结构日趋完善，关注新兴业务发展。上半年公司在煤化工、风电设备等新兴领域成绩斐然：其中煤化工业务实现销售收入0.94亿元，同比增长216.5%;齿轮传动机械（含风电减速器）实现销售收入2.77亿元，同比增长161.2%:火车轮、轴同比也分别增长了62.5/219.5%。同时与冶金行业高度相关的起重机与油膜轴承业务收入同比分别下滑了16.9/36.0%。下半年我们将重点关注公司在高铁轮轴、核电设备、风电整机、履带吊等领域可能存在的突破性进展。

    风险因素：宏观经济波动风险、钢铁行业景气度下滑超预期、原材料价格上涨幅度超预期。

    维持太原重工“买入”评级：我们维持对公司10/11年EPS的预测0.98/1.25元，当前价12.79元，对应的PE分别为13/10倍，相比其它同行业公司估值水平明显偏低。我们对公司基本面仍然持乐观判断，同时考虑到目前公司手持订单饱满，未来业绩稳健增长确定性较强，维持其“买入”评级。