前 3季度公司实现营业收入 7,212 百万元，同比增长 25.59%；归属母公司股东的净利润 530 百万元，同比增长 30.53%，EPS 为 0.74 元。其中，3季度收入为 2,376百万元，EPS为 0.24元。

    经营分析

    下游需求温和增长：今年以来，公司产品下游行业如钢铁、采矿、铁路等总体需求形势良好。1-9 月，国内钢铁行业、采矿业（不含石油）投资增速分别达到 0.3%和 22.5%；铁路货车、客车产量累计分别增长 19.1%和0.5%。今年前 3 季度，国内起重机、采矿设备、金属冶炼设备产量分别同比增长 8.1%、17.7%和 9.0%。

    毛利率保持稳定：公司前 3 季度的综合毛利率为 16.40%，比年同期高 1.1个百分点；其中 3季度单季度毛利率为 15.43%，与 2季度基本持平。

    费用控制良好：公司前 3 季度的销售费用率为 2.20%，与去年同期持平；

    管理费用率为 3.64%，比去年同期下降了 0.4 个百分点，显示公司费用控制情况良好。由于负债率较高，公司财务费用率维持在 0.8%左右。

    应收账款增加：3季度末应收账款达到 5,529百万元，比 2季度末和年初分别增加 143百万元和 1,170百万元。目前，公司应收账款相当于过去 12个月累计销售收入的 58%，仍处于较高水平。由于应收账款增加，相应坏账准备增加，前 3季度公司资产减值损失达到 83百万元，同比增长 47%。

    现金流缓慢改善：前 3 季度的经营活动现金流为 337 百万元，其中 3 季度单季为 131 百万元。今年以来，公司的经营现金流状况比 09 年有明显好转，但与净利润规模相比仍然偏低。3季度末，公司货币资金为 1,724 百万元，与年初基本持平。

    盈利预测和投资建议

    我们维持公司 10-11 年 1.02 和 1.20 元 EPS 预测不变，维持“买入”评级，建议参与定向增发。