2011年上半年，公司实现营业收入44.36亿元，同比下降8.26%；营业利润2.69亿元，同比下降29.11%；归属母公司所有者净利润2.69亿元，同比下降24.32%；基本每股收益0.17元。

    营业收入同比下滑。由于宏观环境状况导致的需求低下和价格下降，导致上半年收入同比下滑8.26%，其中：挖掘焦化设备实现收入12.67亿元，同比增长15.15%；火车轮轴业务实现收入7.16亿元，同比增长17.63%；起重设备实现收入9.36亿元，同比下降8.32%；锻轧设备实现收入4.95亿元，同比下降57.84%。

    新接订单有所好转， 预计公司营业收入将恢复增长。 上半年，公司新增订货65.60亿元。其中：起重设备订货止跌回稳，有所好转；矿山设备、锻压设备需求稳定；新能源、铁路产品等市场需求仍保持增长。产品出口订货呈现恢复性增长：

    上半年产品出口订货9.14亿元，与上年同期相比增加143.68%。我们认为，随着公司订单情况的好转，收入将逐渐恢复增长的态势。

    公司综合毛利率保持稳定。在价格下滑和原材料价格上涨的情况下，公司上半年毛利率仍有一定的增长，综合毛利率同比增长1.28个百分点到17.68%。其中：挖掘焦化设备和轧锻设备毛利率均有所增长，分别增长3.21和7.29个百分点。而起重机设备、火车轮轴和轮对毛利率有所下降，分别下降0.30和7.72个百分点。

    公司新产品市场开拓取得积极成效。上半年公司1200t全路面伸缩臂起重机、1200t履带式伸缩臂起重机落实了依托工程；75m3挖掘机签订了合同。1.5MW和2MW风电设备初步形成批量订货。在现有业务结构基础上，公司深化业务转型，进一步向煤化工、矿山机械、工程机械、风电领域拓展。

    盈利预测与评级。 我们认为， 虽然公司上半年收入有所下降，但订单好转、 新产品市场有所开拓， 经营情况处于正常区间。

    我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.53元、0.67元和0.82元，按照8月29日股价14.53元测算，对应动态市盈率分别为15倍、12倍和10倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：宏观经济大幅下滑及公司产品竞争力下降风险。