维持增持。Q3业绩增速59%，上调预测2021-23 年EPS 至0.43/0.48/0.52元（原0.42/0.46/0.50 元）增速15/10/9%。维持目标价6.05 元。

    　　Q3 业绩增速59%，经营性现金流改善负债率降低。1)前三季度营收2086亿(+26%)，Q1-Q3 单季营收增速56/13/20%。前三季度净利30 亿(+32%)，其中非经损益8 亿占比28%，扣非净利增速4%，Q1-Q3 单季净利增速13/10/59%。2)毛利率8.22%(-0.61pct)，净利率1.48%(+0.03pct)。3)经营性净现金流为-118 亿元(去年同期-182 亿)。4)应收账款469 亿(+31.8%)，负债率85.19%比20 年末降低1.15%，加权ROE8.87%同比提升1.4%。

    　　首座钍基熔盐堆我们预计或年底前后调试，公司协同开展实验堆相关安装技术联合研发。公司设立核能指挥部，与中科院应物所战略合作推进钍基熔盐堆商业化。钍基熔盐堆为第四代核电热门堆型。其产生的核废料仅为现有技术的1‰；热点转换效率可达到45%-50%，高于主流反应堆朗肯循环（33%）；缺水地区可建；钍资源储量丰富且便宜；常压高温700℃，可用于供热/发电/制氢/海水淡化等，模块化小型化设计可供民用。

    　　致力屋顶光伏等清洁能源项目建设，前9 月新签增24%超预期。1）《碳达峰方案》2025 年新建公共机构建筑/厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%超预期。公司整合绿建设计/电站建造和光伏产品渠道经验，扩展光伏技术在建筑领域的应用场景，降低建筑能耗和碳排；从光伏项目建设承包向投资及综合运营服务拓展，下属上海成加西郊农产品交易中心8.81MW屋顶分布式光伏电站二期项目并网发电。2）前9 月新签3091 亿（+24%）较19 年增26%，Q3 新签973 亿（+20%）较19 年增34%。

    　　风险提示：宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期