事件：公司发布2021 年三季报。公司前三季度实现营收2085.59亿元，同比增长26.08%；实现归母净利润29.6 亿元，同比增长31.95%；扣非净利润21.36 亿元，同比增长3.87%。

    　　Q3 归母净利润增速高。2021 年前三季度公司实现营收2085.59亿元，同比增长26.08%。其中，建筑施工实现营收1800.33 亿元，同比增长27.4%；设计咨询业务实现营收25.76 亿元，同比增长5.88%；建材工业实现营收117.97 亿元，同比增长19.65%；房产开发实现营收44.53 亿元，同比增长36.34%；城市建设投资实现营收8.33 亿元，同比减少0.6%。前三季度公司归母净利润29.6 亿元，同比增长31.95%，其中Q3 实现归母净利润15.86 亿元，同比增长58.59%，增速较高。前三季度公司经营性净现金流为-117.8 亿元，较去年同期减少净流出64.02 亿元，主要系公司主营业务销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。截止至三季度末，公司资产负债率85.19%，同比增加1.7pct。

    　　新签订单中房产开发和城市建设投资业务高增长。前三季度，公司新签订单3091.47 亿元，同比增长24.33%。其中，建筑施工新签订单2415.3 亿元，同比增长25.78%；设计咨询新签订单169.51 亿元，同比增长5.51%；建材工业新签订单169.5 亿元，同比减少10.58%；房产开发新签订单102.7 亿元，同比增长134.05%；城市建设投资新签订单148.36 亿元，同比增长93.15%；其他业务新签订单31.63 亿元，同比减少9.56%。房产开发和城市建设投资业务新签订单增速较高。公司城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业和新基建等六大新兴业务分别新签合同165.42、88.98、41.13、227.46、23.57 和13.01 亿元，新兴业务发展势头良好。

    　　响应国家“双碳”战略，致力清洁能源建设。公司整合多年的绿建设计、电站建造和光伏产品渠道经验，扩展光伏技术在建筑领域的应用场景，降低建筑能耗和碳排放；从光伏项目的建设承包，向投资及综合运营服务拓展，下属上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于报告期并网发电，运营的分布式光伏电站总装机容量达8.81WM；公司设立核能工程建设指挥部，整合内部设计、建筑、安装、研发力量，积极配合客户推进钍基熔盐实验堆及配套项目建设，并协同客户开展实验堆相关安装技术联合研发，助力钍基熔盐堆商业化。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.43/0.49 元/股，对应动态市盈率分别为7.6/6.7 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：固定资产投资不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。