投资要点

    上海建工发布2022年一季度报：公司2022 年一季度实现营业收入530.25亿元，同比下滑16.28%；实现归母净利润-1.79 亿元，同比下滑-227.18%；实现扣非后归母净利润0.75 亿元，同比下滑81.33%。

    2022 年一季度新签合同额1006.32 亿元，同比增加4.6%。公司核心业务建筑施工实现快速增长，我们判断，主要系稳增长政策驱动，专项债2021年四季度开始发行加速，在一季度形成一定实际工作量，公司受益。

    2022 年一季度公司实现营业收入530.25 亿元，同比下滑16.28%；归母净利润-1.79 亿元，同比下滑227.18%。营业收入下滑，我们判断系公司业务主要集中于长三角地区，受疫情影响营收有所延后。归母净利润下滑幅度大，主要系受疫情、房地产调控等影响，公司建筑施工、建材工业、房地产业务毛利率下降影响所致。

    2022 年一季度公司实现综合毛利率7.16%，较去年同期下降0.60pct；实现净利率-0.22%，较去年同期下降0.56pct。

    2022 年一季度公司每股经营性现金流净额为-2.69 元，同比每股减少0.49元。从收、付现比的角度来看，公司 2022 年一季度收、付现比分别为147.6%、200.3%，分别同比变动+6.60pct、+21.94pct。付现比增加幅度大于收现比，是现金流净额减少的主要原因。

    盈利预测：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.45 元、0.50 元、0.55 元，4 月29 日收盘价对应的PE 分别为7.1 倍、6.5 倍、5.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、订单推进不及预期、新签订单不及预期、现金流情况恶化的风险