事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收1847.78亿元，同比下降11.4%；实现归母净利润1.74 亿元，同比下降94.11%。

    业绩符合预期，第三季度主业强劲恢复。2022 年前三季度公司实现营收1847.78 亿元，同比下降11.4%；实现归母净利润1.74 亿元，同比下降94.11%；实现扣非净利润6.54 亿元，同比下降69.37%。公司前三季度主要受防疫封控的影响，公司复工复产取得实效，弥补了疫情导致的亏损。实现经营活动现金净流量为-225.6 亿元，去年同期为-117.8 亿元，本期经营活动产生的的现金流量净额减少107 亿元，主要是销售商品、提供劳务收到和购买商品及接受劳务支付的现金净额较上年减少90 亿元所致。报告期末公司毛利率为8.04%，同比降低0.18pct。净利率为0.3%，同比降低1.18pct。期间费用率为6.8%，同比增加0.27pct。第三季度，公司实现营业收入855.89 亿元，同比增长17%，实现扣非归母净利润12.56 亿元，同比增长64%，主营业务恢复强劲。

    新签合同达上年同期的83%，高管增持彰显信心。前三季度，公司累计新签合同金额2,552.20 亿元，达上年同期的83%，同比下降17.44%。其中，城市更新领域新签合同164 亿元，恢复到去年同期水平；水利水务领域新签合同107 亿元，同比增长20%；在新基建领域新签合同72 亿元，同比增长67.5%。公司绿色低碳智慧建筑、数字建造、清洁能源、大科学装置领域取得新成果。2022 年10 月10 日-13 日，9 名公司董事、高级管理人员，以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式，合计增持了2,164,550 股公司股票，增持股份占公司总股本的0.024%，增持价格区间为2.53～2.56 元/股。本次增持基于对公司未来持续发展的信心和公司股票长期投资价值的认同。

    投资建议：预计公司2022 年营收为2811 亿元，同比持平，归母净利润为22.34 亿元，同降41%，EPS 为0.25 元/股，对应当前股价的PE 为10.4 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。