投资要点：

    　　维持增持。业绩符合预期，维持预测2023-2025年EPS0.32/0.36/0.41元增110%/13%/12%，维持目标价3.85 元，对应2023 年12 倍PE。

    　　2023H1 净利增178%符合预期，经营现金流同比改善。(1)2023H1 营收1444 亿增46%(Q1/Q2 增25/69%)，归母净利7.6 亿增178%扭亏为盈(Q1/Q2增243/164%)，扣非净利6.3 亿增204%，公允价值变动损益0.54 亿(去年同期-5.60 亿)。(2)毛利率8.10%(+0.35pct)，加权ROE2.06%(+5.82pct)，计提减值5.3 亿(去年同期转回2.1 亿)，经营净现金流-132 亿(同比少流出75亿)。(3)2023H1 新签2054 亿增26%，其中建筑施工1660 亿增26%占81%，集团六大新兴业务459 亿增28%占22%，10 亿以上项目621 亿占30%。

    　　武威钍基熔盐实验堆基本建成，核废料少无废水排放。(1)上海建工武威2MWt 液态燃料钍基熔盐实验堆核能项目基本建成，该装置将是世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆。核安全局颁发了2MWt 液态燃料钍基熔盐实验堆运行许可证。(2)据上海应物所研究，熔盐堆采用无水冷却技术，只需少量水即可运行，无废水排放。钍核燃料终极废料低，更加清洁安全。

    　　加快向建筑服务商升级转型，城中村改造等基建需求催化。(1)立足上海、布局全国、拓展海外，新兴业务发展迅猛，正加快从工程承包商向建筑服务商升级转型。(2)2023 年6 月上海市发文实施“两旧一村”改造工程三年行动计划(2023-2025 年)，预计将进一步提高城市建设强度。(3) 8 月30 日起广州、深圳、上海、北京先后正式宣布落实“认房不认贷”。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。