2010年前三季度公司实现营业收入13.46亿元，同比增长88.57%；归属于母公司净利润1.2亿元，同比增长16.47%；基本每股收益为0.17元。

    第三季度营业收入大幅提高364%,但归属于母公司净利润仅增长18%。第三季度营业收入提高主要由于结算了4.75亿元宁波土地回购款;净利润增幅较低的原因有二:一是实际所得税率高达41.71%,同比提高12.5个百分点;实际所得税达1.52亿元,同比增加188.5%;二是少数股东权益同比增加272.6%,主要因为公司仅拥有宁波信和置业68.5%的权益，而宁波信和置业拥有的宁波土地回收款在本期结算。

    若满足股权激励行权条件，第四季度净利润需大幅提高： 2010年3月份推出股权激励草案，有效期4年，分三批行权，行权条件分别是2010年度净利润同比增长不低于80%；2011年度净利润相比2009年增长不低于150%；以及2012年度净利润相比2009年增长不低于200%，行权价格9.32 元（除权后）。前三季度实现母公司净利润1.2亿元，若满足行权条件，第四季度公司需要实现净利润1.26亿元，同比增长2.73倍。期末预收账款10.42亿元,较期初增长116%,主要系预售房款，预收账款加强了业绩大幅增长的可能性。

    项目储备：报告期内公司通过股权收购方式获得耀江_丽景湾项目75%股权及黄岛区银沙滩路南侧一项目75%股权，增加权益建筑面积约30万平米（黄岛项目按容积率2粗略估计）。公司项目多分布在全国三四线城市，以浙江省内居多，区域刚性需求旺盛且购买力强，资产质量优良，毛利率多保持在30%以上，能够保证公司今后几年业绩增长。

    债务结构优化，资产状况良好：资产负债率55.7%，剔除预收账款后的资产负债率仅29.4%；一年内短期借款较期初下降64%,长期借款较期初增加2.27倍，流动负债占负债总额的比重由期初的90%下降至目前的70%。

    维持“增持”评级。我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.37元、0.48元、0.61元，按公司最近收盘价为6.88元，对应的动态市盈率分别为18倍、14倍和11倍。维持“增持”的投资评级。