房地产业务占比尚小 未来拓展空间大公司08 年房地产业务实现收入1.52 亿元；贸易公司完成钢材销售3 亿元，石油销售10 亿元；汽车与进出口销售为0.14 亿元；

    酒店及典当担保贡献利润1500 万元。考虑到公司在08 年控制房地产扩张的理念，在未来3 年内公司房地产业务所占比例会有明显增长。

    营销得当 预收账款大幅增长公司08 年预收账款大幅增长至5.4 亿元，同比增长86%，大部分将在09 年确认收入。存货也由年初的7.2 亿元增长到11.75 亿元。

    公司08 年资产负债率为73%，处于行业较高水平，但其有息负债率为52%，若此次定向增发成功，将会进一步降低公司的资产负债率，从而获取更大的融资空间。

    投资建议及评级 维持我们之前对于公司业绩的预测，09 年和10年EPS 分别为0.28 元和0.53 元。取3 年平均EPS0.48 元，按15-20倍PE 保守计算，公司的合理价位处于7.2-9.6 元左右，维持买入评级。