2011年上半年，公司实现营业收入13.75亿元，同比下降6.52%；营业利润7089万元，同比下降19.21%；归属母公司所有者净利润6294万元，同比下降27.31%；基本每股收益0.05元，每股净资产1.54元。

    业绩下降的主要原因：一、贸易业务和房地产业务收入同比下降；二、期间费用率增加0.92个百分点至4.65%；三、营业外收入为0.27亿元，同比下降97.8%。

    贸易业务：报告期内，公司完成贸易销售额11.82亿，其中钢材销售4.21亿，石油销售7.61亿，完成全年工作目标的59%。贸易业务收入同比下降7.38%，收入占比达85.96%，毛利率同比增加0.16个百分点至0.29%，仍然很低。

    股权投资：报告期内，公司投资净收益为5083万元，占营业利润的71.7%，是公司业绩的主要来源。其中，投资收益主要有三部分：首开股份833万元，中新力合担保719万元，湖州商业银行3226万元。

    房地产业务：受限购、限贷等政策影响，公司房地产项目的销售呈现不同程度的下滑。上半年，公司房地产业务完成销售收入1.56亿元，主要来源于千岛湖商城、宝华酒店二期等项目的结转，收入同比下降6.4%，毛利率44.58%，同比提升9.05个百分点。截止报告期末，公司有预收房款余额6.83亿元，较期初的3.82亿元增长78.8%，其中对应预计今年年底竣工的项目为灌云美都新城、琼海美都半岛、美都望城、宣城美都新城二期，对应预收房款6.42亿元。预计高毛利率的房地产项目在第四季度结转将会推动业绩有明显表现。

    短期偿债压力不大，长期财务结构稳健。报告期末，公司的货币资金为7.18亿元，短期借款与一年内到期的非流动负债合计8.38亿元，短期有一定偿债压力，但是不大；公司的剔除预收账款后的资产负债率32.43%，较期初下降3.08个百分点，长期财务结构稳健。

    盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年EPS分别为0.21元、0.16元，按昨日收盘价3.84元计算，对应的市盈率分别是18倍、24倍，估值水平较高。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。房地产行业调控加码的风险；项目销售和结算进度可能不达预期的风险。