本报告导读:

    公司新井单井平均日产超过历史平均水平40%,公司2014年原油产量有望超过我们400万桶的预期。油气专业人才的储备,为未来油气并购项目评价提供技术支持。

    事件:

    公司于4月2日投产的6口油井单井平均日产原油量达到974桶,大幅超过新井首月峰值平均日产700桶的历史平均水平。

    公司聘用高级工程师庞长英女士为美都控股总工程师,为未来油气并购项目评价提供技术支持。

    评论:

    我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.13元、0.3元、0.42元,维持“增持”评级,维持8.4元的目标价,相对目前股价有36%的空间。

    公司公告,4月2日正式投产产油的第一批新建6口水平井全部达到初产峰值,单井平均日产油达到974桶,大幅超过新井首月峰值平均日产700桶的历史平均水平。鉴于水平井技术的提高,我们认为未来WAL新井的自喷期(前4个月)的平均日产和第一年平均日产很可能超过600桶/天和300桶/天的历史平均水平。

    以目前的打井进程,我们预计2014年合计新井60口。按照54口老井的合计平均日产为2000桶/天,新井自喷期(4个月)的平均单井日产在600桶/天,新井第一年后8个月的平均单井日产在150桶/天核算2014年总产量可能达到480万桶,超过我们400万桶的预期。鉴于打井速度和出油量的不确定性,我们依旧维持全年400万桶原油产量的测算。

    公司公告聘用庞长英女士为美都控股总工程师,庞长英女士对于海外油气资产的评价研究经验丰富。我们认为专业人才的储备,将为未来油气并购项目评价提供技术支持。

    风险提示:海外新井打井进程放缓以及出油量不足。

    盈利预测和估值

    我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.13元、0.3元、0.42元,维持“增持”评级,维持8.4元的目标价,相对目前股价有36%的空间。

    未来公司股价的刺激因素主要来源于三方面:一是证监会对于增发项目的核准,意味着油气开发的战略转型完成;二是储量的提升,包括勘探进展和持续收购;三是油气改革进程加快,比如对于具备海外油气资产的企业放开油气贸易权等等政策的制定和落实。

    风险因素

    a、增发预案证监会存在不通过风险

    b、海外打新井进程放缓以及出油量不足。

    c、国际油价大幅下跌。

    d、油气改革放缓、海外油气发展受制约。