本报告导读:

    公司公告,公司非公开发行股票通过证监会核准,公司海外油气收购、转型油气生产商迈出了最重要的一步。

    投资要点:

    我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为0.3 元、0.42 元,新增2016 年EPS预测0.60 元,维持“增持”评级。我们预计公司2014 年Q2-Q4 单季度业绩环比翻翻,扭转Q1 页岩油仅微利47 万美金带来对业绩的悲观预期,对于具备持续收购预期的行业属性,对标美国页岩油公司估值,给予2015年20 倍PE,维持8.4 元的目标价,相对目前股价有41%的空间。

    证监会核准通过公司非公开发行,公司海外油气收购、转型油气生产商迈出了最重要的一步。2014Q1,公司的资产负债率由于美国油田woodbine的收购以及持续的打井投入,已经上升至78%,此次非公开发行股票的完成,将有效降低公司的资产负债率至60-65%,基本恢复至历史平均水平,为公司使用多种融资杠杠方式拓展油气业务提供了有力保障。

    我们按照目前公司公告的打井进程测算,2014Q2 将实现5600 桶/天的原油日均产量,环比Q1 的2300 桶/天的日均产量增幅达143%。同时,由于产量提升,负债不变,带来单桶的财务费用由50-60 美金/桶下降至30美金/桶以下,原油的单桶利润水平恢复到25 美金/桶左右,我们测算2014Q2 公司油田业务的净利润水平将达到7000-8000 万元。按照目前区块钻机数量,我们预计Q3、Q4 的日产将分别达到1 万桶/天、1.5-2 万桶/天,油田业务单季度盈利测算在1.9 亿元和3.7 亿元。

    风险提示:海外新井打井进程放缓以及出油量不足、油价大幅下跌。