1.事件
公司公告,于2014年7月8日收到证监会《关于核准美都控股股份有限公司非公开发行股票的批复》。
2.我们的分析与判断
(一)、增发资金到位,有助债务重组提升单桶盈利
公司增发总金额不超过24.6亿元,扣除发行费用后用于:(1)Woodbine油田(即美都美国能源)产能建设项目,即2014年新油井的开发建设;(2)补充公司的流动资金。去年12月,公司完成对美国Woodbine Acquisition LLC(WAL,今年4月已更名为“美都美国能源有限公司”)100%股权的收购。另外,由于WAL完成交割时公司同时承担了约4亿美元的债务,资金成本较高;增发资金到位后,公司将有条件实行债务重组,将在很大程度上有效降低利息成本、提升单桶盈利。
(二)、美都美国能源打新井加速推进,下半年油气业绩将逐月环比大幅提升
一季度公司新井进度是一批2个井区6个新井,第一批新油井于3月底投产,第2批新井6口已于5月底投产,加上4月初投产的6口,新井投产达到12口;预计6月初正在压裂的9口已处于投产调试。公司钻机已从3台逐步增加到8台,从7月开始有望达到平均每两月21口新井的投产速度,今年新井投产量将大大超出之前计划的54口井,到年底新井有望达到70口以上。
公司新近投产新井的峰值平均超过1000桶/天、最高超过1200桶/天,投产30天的平均日产量达到930天,大大高于周边之前不到700桶/天的月度平均日产量。我们测算5月和6月公司权益油气日产已分别超过5000桶/天和8000桶/天,与一季度的平均2500桶/天相比,产量已明显开始提速;到今年底有望超过2万桶/天;随着产量提升,下半年公司油气业绩将逐月环比显著提升,明年业绩有望大幅超预期。
(三)、Eagle ford层有望增储,看好公司未来持续滚动收购页岩油气资产
美国页岩油的开采开发技术处于全球领先水平,公司目前在美国已有整套完善的油气开发体系和运作多年的技术团队;公司计划下半年将对Eagle ford油层进行开采;目前,周边油田该油层已取得良好的开发效果,预计Eagle ford油层的开采将对公司现油田的油气储量带来较大的增量。
公司战略是争取在3年的时间内,将公司打造成具有一定影响力的专业石油企业;我们看好公司美国页岩油的现金滚动回收快的特性,我们认为公司未来有条件较为频繁的滚动收购美国页岩油区块;公司今年的经营计划也提到了,在条件允许的情况下,将不断地获取新的油气资源。
3. 投资建议
我们适当上调对公司明年的盈利预测,预计2014-2015年EPS分别为0.32元和0.56元;维持公司“推荐”的投资评级。