投资要点

    增发获得证监会核准，加速产业转型

    美都控股发布公告，公司非公开发行股票获得证监会核准批复，核准公司发行10.03亿股新股。公司发行价格2.33元/股，募集资金总额23.37亿元，主要用于MADE（MD America Energy LLC，美都美国能源有限公司）油田建设，推动公司转型海外油气开发，同时补充流动资金，减轻公司财务压力；

    油田项目建设进度加快

    公司2014年拟投资2.88亿美元（合人民币17.6亿元），完成新油井54口，油井增加至110口。公告显示，下属美国全资子公司MADE今年前两批12口水平井已经分别于3月底和5月底顺利投产，另有15口水平井井将陆续投产，新油井建设如期推进。增发募集资金将大幅缓解公司资金压力，为公司建设油田项目，转型海外油气开发，提供财务支持，下半年新油井建设进度有望加速；

    MADE公司财务费用有望大幅下降

    MADE公司负债率较高。2013年6月底，MADE前身WAL公司负债率75.8%，负债约3亿美元，其中应付债券2.5亿美元；2013年上半年利息支出占收入比例高达31%，利率达到18%，资金成本极高。桶油利息支出高达34美元，严重拖累公司业绩。募集资金到位后，有望大幅降低MADE公司财务费用；

    盈利预测及估值

    预计公司2014-2016年公司EPS分别为0.28、0.44、0.56元，对应当前股价，动态PE分别为21、13、11倍，远低于海外涉及致密油开采的上市公司估值，维持“买入”评级。

    风险提示：收购进度低于预期、勘探开采成本上升、原油价格波动