公司公告7月初以来陆续又投产10口新井，2014年合计新投产22口新井；目前仍有9口新井待压裂，7口正在钻井，17口待钻井。相比二季度，打井进程大幅加快。

    目前公司日权益净产量达到10696桶油气当量，未来随着新井的不断投产，产量将继续上升。

    评论：

    我们维持公司2014-2016年EPS分别为0.28元、0.4元、0.57元（最近除权后），维持“增持”评级。我们预计公司2014年Q2-Q4单季度业绩环比翻翻，扭转Q1页岩油仅微利47万美金带来对业绩的悲观预期，对于具备持续收购预期的行业属性，对标美国页岩油公司估值，给予2015年20倍PE，维持8元的目标价，相对目前股价有37%的空间。

    我们按照目前公司公告的打井进程测算，2014Q2将实现5600桶/天的原油日均产量，环比Q1的2300桶/天的日均产量增幅达143%。同时，由于产量提升，负债不变，带来单桶的财务费用由50-60美金/桶下降至30美金/桶以下，原油的单桶利润水平恢复到25美金/桶左右，我们测算2014Q2公司油田业务的净利润水平将达到7000-8000万元。

    三季度开始，公司打井进程明显加快。按照目前区块钻井进程，三季度合计可能有25-30口新井投产，环比二季度12口新井翻倍。目前公司日权益净产量达到10696桶油气当量，三季度平均日产很可能超过我们之前1万桶/天的预期，三季度净利润很可能超过2亿人民币。

    公司非公开增发资金即将到账，现金充裕，非常规油气资源收购有望持续。2014Q1，公司的资产负债率由于美国油田woodbine的收购以及持续的打井投入，已经上升至78%，此次非公开发行股票的完成，将有效降低公司的资产负债率至60-65%，基本恢复至历史平均水平，为公司使用多种融资杠杠方式拓展油气业务提供了有力保障。

    风险提示：海外新井打井进程放缓以及出油量不足、油价大幅下跌。