我们上调公司2014-2016年EPS分别至0.32元、0.47元、0.63元，上调幅度分别为14%、17%、10%，给予2015年20倍PE，上调目标价至9.4，上调幅度17%，维持增持评级。我们上调业绩主要基于公司2014H2的打井进程加快。公司中报披露，2014年美国油田累计投产新井达到25口，14口待压裂，6口正在钻井，16口井位已获批。我们预计2014年打井数量可能达到65-70口，超过公司计划54口井的20-30%。

    2014H1，公司美国油田业务实现4.12亿元的收入，9190万元的净利润水平，Q2单季度贡献利润8900万元，超过我们之前7000-8000万元的盈利预期19%。利润略高于我们的测算主要基于WTI原油价格的同比2013H1同比上涨6%，以及规模化开采带来的运营成本的下降，公司原油产品的毛利率提高至71.77%，超过我们之前65%左右毛利率的测算。

    2014Q4-2015Q2将迎来woodbine油田的产量高峰。我们测算2014Q3、Q4的单季平均日产将分别达到1.5万桶/天、2万桶/天，净利润将分别达到2.3亿、4亿。此外，公司非公开增发募集资金24亿元到账，现金充裕；资产负债率降至60-65%的历史平均水平，为公司使用多种融资杠杠方式拓展油气业务提供了有力保障，非常规油气资源收购有望持续。

    风险提示：海外新井打井出油量不足、油价大幅下跌。