公司14HH1净利润同比增长8.3%

    公司公布14H1业绩，报告期内实现营业收入22.3亿元（同比增长6.4%)，归属于母公司净利润9551万元（同比增长8.3%），EPS 0.07元，每股经营性现金流-0.16元。上半年，特别是二季度公司美国油气产量开始显著增长，推动公司业绩整体向上。

    油气业务占比上升提高毛利率， 财务费用推高期间费用率

    14H1公司综合毛利率同比提升14.1个百分点至24.2%，主要是新增毛利率较高的油气业务（报告期内油气业务毛利率71.8%，收入占比18%）；期间费用率同比上升11.2个百分点至15.3%，其中财务费用率同比上升个10.3百分点至11.8%，主要是由于美国油气子公司并表，以及后续钻井资本开支上升，导致应付债券同比增加31.5亿元，利息支出上升较多。

    美国油气业务进度基本符合预期，后续产量有望实现快速增长

    14H1油气业务实现收入4.1亿元，按100美元/桶的油价估算，上半年原油产量近70万桶，产量基本符合预期；目前公司已累计投产新井25口，待投产14口，钻井中6口，获批待钻井位16个。按目前的开井速度，预计全年新井投产数量将超出之前计划的54口井。此外，年内公司计划对Eagle Ford层试采，若成功则有望实现显著的增储，从而进一步提高公司美国油田的价值。

    维持“买入”评级

    总体上看公司油气业务推进顺利，而在完成增发后，公司的资本结构得到优化，财务费用有望降低，从而进一步提高油气业务盈利能力；同时也看好公司未来在海外持续的油气并购前景。不考虑地产业务，增发摊薄后预计14-16年EPS分别为0.27元，0.36元和0.51元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    油价波动的风险，开发生产进度不及预期的风险，环保风险。