一、事件概述

    近期锂电池板块比较活跃， 电池级碳酸锂价格重新回到 16000 元/吨以上，公司日前发布公告拟收购山东瑞福锂业，结合之前公司在正极材料、电芯等领域的布局，我们判断公司新能源汽车上游材料平台的定位逐步清晰， 未来有望成为锂电池板块的生力军。

    二、分析与判断

    定位新能源汽车上游，产业链布局逐步完善

    通过一系列的收购，公司目前拥有换电站、电芯、正极材料等板块，此次公告收购山东瑞福锂业进一步完善了锂电池产业链上游的布局。我们预计公司的新能源板块 18 年贡献净利约 5 亿（其中瑞福业绩承诺约 4 亿）。 据公告，预计德朗能动力 2017 年销售额 10 亿元，净利润 1 亿元； 2018 年销售额为 12.5 亿元，净利润 1.25 亿元； 2019 年销售额为 15.6 亿元，净利润 1.56 亿元。未来随着产能的提升以及动力电池的需求旺盛，德朗能动力未来的盈利能力预计将会持续增强。

    油价超过 60 美元/桶，公司传统能源板块盈利明显改善公司在低油价阶段继续油气资产收购， 2016 年一季度，公司以 1990 万美元的价格，陆续收购了位于美国德克萨斯州的 Madison 郡鹰滩（Eagle Ford）地区的 SilverOak 和Devon（2016） 油田区块。 目前 MDAE 共拥有油田区块 5 个，总面积约 303 平方公里，净面积约 259 平方公里。 国际原油供给端受到美国页岩油增产不及预期以及OPEC 减产协议执行良好的影响，供给增长有限，同时需求端中美等经济体的增长好于预期，我们判断明年油价底部在 60 美元/桶左右。公司去年增发还了美国油田的贷款，大幅降低了财务成本。我们测算， 60 美元/桶油价下，单桶原油毛利约 80 元，预计该油价下年产量约 350 万桶， 18 年贡献净利约 2.2 亿。

    金融板块， 公司布局鑫合汇业绩进入收割期目前公司拥有湖州银行 12.5%的股权，中新力合 14.24%的股权，以及德清美都小额贷款公司、民兴担保和金盛典当等。2016 年 8 月公司收购鑫合汇 34%股权，交易作价为 8.5 亿元。鑫合汇主要提供互联网金融信息平台及撮合业务。自 2014年成立以来，鑫合汇基于对过桥金融业务的深度了解，以资金过桥业务为突破口，成为国内规模最大的专业短期理财平台之一。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.06 元、 0.15 元、 0.19 元，对应 PE 分别为81 倍、 34 倍、 27 倍。公司业绩进入增长期，维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示：

    国外油田业务依然存在盈利阻力；新能源汽车推广受阻，锂电池需求出现下滑；P2P 业务风险加大，监管趋严。