投资要点
事件:中国巨石发布2021 年一季报,报告期内公司实现营业收入39.96亿元,同比提升63.62%,环比提升5.42%;实现归属于上市公司股东的净利润10.63 亿元,同比提升243.56%,环比下降6.43%;扣除非经常损益后归属上市公司股东的净利润10.59 亿元,同比增加221%,环比增加32.9%。
维持“审慎增持”的投资评级。2021 年Q1 玻纤产品价格继续提升,叠加公司2020 年起到2021 年Q1 陆续投放的新增产能所带来的规模增长,公司营收、毛利、毛利率、扣非后归母净利均实现同比、环比双增长。
中国巨石是玻纤行业龙头企业,当前其玻纤总产能全球第一。公司通过大型池窑建设、大漏板加工、纯氧燃烧、浸润剂和玻璃配方等核心技术升级,在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽,公司依托研发优势持续调整客户、产品结构。叠加当前处于建设中的两条年产6 万吨电子纱项目以及两条年产15 万吨玻璃纤维生产线等新建项目;处于规划中的年产15 万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目、巨石印度10 万吨/年产线等新建项目以及年产5 万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、年产6 万吨电子纱调整项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目等扩容项目,长期仍然具备可观成长空间。我们调整公司2021 年、2022 年EPS预测分别为1.40 元、1.56 元,并引入2023 年EPS 预测为1.65 元,维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。