公司发布2021 年中报，上半年公司营收85.6 亿元，同增75.0%；归母净利26.0 亿，同增240.7%；EPS0.65 元/股。上半年玻纤行业景气度基本得到持续，量价齐升，成本下降，看好公司长期发展。

    　　支撑评级的要点

    　　行业景气持续，量价齐升：受益于去年四季度以来的超高景气度，报告期内，实现玻纤粗纱及制品销量110.19 万吨，同比增长34%；受益于二季度电子布新项目投产，上半年电子布销量约2.22 亿米，同比增长约80%，行业高度景气，公司产品量价齐升是上半年业绩高速增长的最主要推动力。在景气支撑下，公司的营收、净利、现金等指标均保持强势。

    　　降本继续，净利率超30%：随着智能产线陆续投产，巨石的智能制造水平进一步提高，自动化生产、机器换人和数字化工厂的建设再次降低了中国巨石的单吨成本。叠加上半年产品价格的持续上升与产品结构的调整，二季度巨石的综合毛利率达到49.5%，综合净利率达到33.9%。同时公司的期间费用率进一步降低，运营效率提高。

    　　首次实施超额利润分享的中长期激励机制，业绩增长增添动力：我们认为超额利润分享计划使员工中长期利益与公司利润增长保持一致，能够发挥促进作用。除了设置利润分享奖励外，公司还设置了利润下降扣减，亏损、事故、弄虚作假等直接终止激励计划的惩罚措施，为公司经营守住了底线，也为投资者投资增添了信心。

    　　估值

    　　公司业绩表现符合预期，我们小幅调整盈利预测。预计2021-2023 年公司收入为163.0、170.5、204.0 亿元；归母净利分别为50.4、46.8、62.1 亿元；EPS 分别为1.26、1.17、1.55 元。维持公司买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　玻纤产能超预期投放，海外疫情反复拖累需求，需求下滑。