投资要点：

    　　维持“增持” 评级。21H1 公司实现收入85.6 亿元，同增75%，归母净利25.97 亿元，同增240.68%，同时公司发布2021-23 年《超额利润分享方案》，堪称国企混改之典范，皆超市场预期。上修公司2021-23 年归母净利至53.5(+8.8)/57.9(+4.6)/68.1(+5.8) 亿元，但考虑到2022 年全球经济复苏斜率潜在的下行可能，维持目标价27.64 元。

    　　粗纱量价齐升，热塑短切高景气接力。测算21Q2 公司粗纱及制品销量约55 万吨，环比基本持平，延续旺盛态势，单季度吨净利超或1800元（不含电子纱），刷新季度峰值，同比高增超1000 元。自20Q4 始热塑短切及海外（含出口）市场接力风电建筑领域，量价皆超市场预期。我们认为下半年玻纤需求韧性仍将延续，量增价稳趋势不改。

    　　电子布弹性赋能。根据卓创资讯数据，主流7629 电子布二季度含税均价超8 元，预计巨石产品均价和行业基本匹配，估算巨石Q2 电子布销量约1.2 亿米，单季度净利或超4 亿元。电子布供不应求的态势仍未改变，而公司6 万吨电子纱暨3 亿米电子布产能Q2 已然投产并达产，我们判断下半年电子布业绩弹性有望进一步强化。

    　　《超额利润分享方案》确立十四五业绩底部，堪称国企混改典范。《方案》将公司业绩增长与核心团队的考核奖励结合起来。我们认为代表意义在于2021 年大超预期的业绩开局仍被巨石视为“十四五”经营利润的大底，员工积极性被有效带动，公司盈利曲线有望上移。

    　　风险提示：海外疫情反复、新产能集中释放、原燃料大幅涨价